海底捞IPO进入最后冲刺 食品安全隐患难除

中国火锅第一品牌海底捞正在进行上市前的最后冲刺。按计划，海底捞将于8月23日在港交所聆讯，上市定价区间为90亿-120亿美元，并于9月10日正式上市。

据媒体报道，目前海底捞的机构意向下单已经超过10倍超额认购，本周将确认基石投资者名单和完成基石协议的签署。

“海底捞上市对其自身发展来说，将起到很大的支撑作用。海底捞大面积的门店扩张与现金流需求是非常紧密的，成功上市可以为该公司提供大量资金用于发展，此外，在香港上市将有助于海底捞国际化布局。”食品产业分析师朱丹蓬向财联社记者表示。

“门店的扩张还有多元化板块的布局，对资金的渴求度是非常大，海底捞上市后可以取得固定的融资渠道，得到更多的融资机会，获得持续发展的资本，以解决发展资金短缺。”一位研究机构分析师告诉财联社。

事实上，海底捞董事长张勇也曾表示，上市可以为海底捞解决一些困难，提供一些保护，并且还有助于海底捞整个企业的正规化，也有利于进一步打开其知名度。

招股书显示，海底捞2017年营收106.37亿元，最近三年的复合年增长率为35.9%;2017年净利润11.94亿元，最近三年的复合年增长率高达70.5%，服务顾客超过1亿人次。

“如果没有食品安全问题的负面影响，海底捞将是一只优质股票。”一位食品行业资深人士如是说。

据海底捞官网管理公告显示，2017年以来，全国范围内已有超过60家门店因食品安全问题被要求整改。今年7月共有15家门店出现了食物过期、发现老鼠、工作人员操作不规范等问题，而涉事门店按照规章进行了处罚和整改。

“餐饮行业最重要的就是食品安全，因为接连出现了不少食品安全事故，从资本端考虑，海底捞的上市受到食品安全隐患的影响是比较大的，预计其股票在上市后波动会比较大。”朱丹蓬告诉财联社记者。

一位熟悉海底捞的人士则向记者表示，“海底捞采用的是门店模式，店开的越多，隐患就越大，一家店出事全线都会受到比较大的影响，有可能引发跌停，像双汇一样，风险比较大。”

在招股书中，海底捞也提示了相关风险，“由于快速扩张，风险主要涉及运营层面，尤其在食品安全及质量一致性、餐厅店长人才库、供应链管理方面。如果用餐体验质量下降，我们的餐厅无法持续成功。”

据财联社了解，海底捞绝大部分收入来自餐厅经营。与此同时，海底捞的全球门店数量正在迅速增长。招股书显示，预计上市时海底捞门店数量将达到320家，其中包括中国内地的296家餐厅以及24家位于台湾、香港及海外在新加坡、韩国、日本及美国的餐厅。

2018年海底捞预计将开设180家-220家新门店。数据显示，海底捞每开设一家新店需要800-1000万元投资，因此海底捞2018年开店成本大约需要20亿元左右。

值得一提的是，海底捞在大幅扩张的同时带来了大量负债，其现金流也在不断走低。招股书显示，2017年流动负债直接激增至11.56亿元，而2015年这一数字几乎只相当于2017年的零头。海底捞账面现金已经从2016年的2.9亿元，下降到2017年的负6020万元。

据了解，海底捞此次募集资金为6亿至7亿美元，按照此次IPO募集资金计划，有60%将会用于开店扩张，15%拟用于还贷。

“海底捞是中国火锅的第一品牌，是中国餐饮行业里卖点及亮点比较多的一家公司，但也存在餐饮行业最容易犯的食品安全问题。从产业、资本及消费端来看，开店要做，但是不适宜太快扩张，太快的话，人员、体系、监管、质量可能会跟不上，对自身发展并不是好事情。”朱丹蓬表示。(财联社记者 李洁)