【天天新视野】东方雨虹：增收不增利 盈利能力下降丨资色·曝财报⑤

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8月22日晚间，东方雨虹(002271)披露了2022年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入153.07亿元，同比增长7.57%。

但营收稳增的另一面，是现金流及盈利能力下降，增收不增利的现象非常明显。财报显示，上半年归属于上市公司股东的净利润9.66亿元，同比减少37.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.90亿元，同比减少38.48%；经营活动产生的现金流量净额为-69.80亿元，同比减少99.98%。

地产下行拖累应收账款

近两年，房地产市场下行明显，房企商票兑付出现大量逾期。面对地产拖累，东方雨虹表现如何？

合并资产负债表显示，2022年上半年，东方雨虹的应收票据为17.94亿元，相比较2022年年初增加1.37亿元。与此同时，东方雨虹的应收账款为129.54亿元，相比较2022年年初增加41.90亿元。

在公告中，东方雨虹称，房地产行业作为公司建筑建材产品销售、施工等系统服务的主要领域之一，对营业收入及净利润均贡献了一定份额。近年来，房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，正在经历结构性改变。未来，公司可能存在国内经济下行压力加大、房地产市场宏观调控及行业景气度影响，导致经营受到不利影响的风险。

上半年，地产带来的风险已经体现，东方雨虹针对某房企客户旗下采购平台计提坏账准备5614.82万元，主要原因则是由于客户经营不善出现债务危机，东方雨虹方面预计相关款项无法全部收回。

公告中，东方雨虹表示，受益于防水建筑材料行业集中度的提升，公司依靠自身的品牌和产品质量优势，产品一直处于供不应求的状态。公司已采取了多项措施规避房地产行业波动对公司的不利影响：充分发挥研发、生产、技术、系统服务水平等优势进一步拓展保障性住房、基础设施建设、城市新兴基建及工矿仓储物流等非房地产领域的业务范围，升级产品体系及营销模式，提升公司在非房地产领域的市场占有率；积极拓展民用建材领域，大力发展零售业务等等。

原材料价格影响利润水平

除了受地产行业下行影响以外，原材料价格波动及竞争对手的不断成长也给东方雨虹的经营业绩带来了一定的影响。

针对业绩变化的原因，东方雨虹表示，主要是由于上半年沥青等原材料涨价导致成本上升以及采购支出增加造成的。

东方雨虹生产所需的原材料主要包括沥青、聚醚、聚酯胎基、扩链剂、乳液、MDI和SBS改性剂等，其中石油化工产品占较大比重，受国际原油价格变化以及石油化工产品供给和需求的影响也较大。全球原油价格出现波动时，会导致与其相关的石油化工产品价格出现一定的波动。因此，若上述原材料市场价格出现较大幅度波动，将可能对公司的盈利水平产生一定影响。

为应对原材料价格波动风险，东方雨虹表示，目前已形成成熟完备的原材料采购体系，会根据生产经营需要及行业市场等情况适当采取淡季采购和择机采购等策略以降低采购成本，此外，公司利用规模经营优势与上游主要原材料供应商建立了战略合作关系，确保公司能长期稳定以相对较低的价格获得主要原材料，以降低产品的生产成本等。

此外，目前防水行业仍处于“大行业、小企业”的格局，市场集中度较低。

随着行业转型升级加速，企业利用社会资本意识增强、固定资产投资增速较快等特点不断显现，部分企业成长迅速。此外，由于中国防水行业有较大的市场空间，部分欧美大型建材企业与国内非防水领域企业纷纷进入防水市场，东方雨虹在市场拓展、产品竞争力及占有率保持上具有一定的风险。

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