环球观察：SGI公司|同益中Q2净利润同比增速161%，公司营收成长性一般

截至2022年9月8日收盘，同益中股价报收21.26元，近10个交易日累计涨幅为33.98%。半年报发布后第二个交易日（29日）涨停收盘，30日盘中最高价报22.21元，股价触及近一年最高点。

(资料图)

同益中当前最新市值47.76亿元，在和讯SGI指数总榜单中排第96位。

公开资料显示，同益中是一家超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的研发、生产和销售的企业。

2022上半年，公司在防弹装备市场的订单充足，复合材料需求高速增长。此外，公司布局水泥增强、雷达罩等新应用领域市场，使得超高分子量聚乙烯纤维和复合材料市场同步实现量价齐升。

数据显示，2022上半年，同益中实现营收2.82亿元，同比增长81.91%；实现净利润7530.93万元，同比增长151.69%，扣非净利润6735.65万元，同比增长152.88%。

单季度来看，公司Q2实现收入1.67亿元，同比增长112.25%，净利润为4474.78万元，同比增160.68%，扣非净利润为4107.14万元，同比增165.9%。Q2是公司业绩实现快速增长，直接拉升了公司SGI指数评分。

另外，报告期内，公司经营性现金流大幅上升341.9%至1.33亿元。

营收增速缓慢，盈利能力一般

同益中自称，目前公司已实现超高分子量聚乙烯纤维行业全产业链布局。那我们来看看，公司成长性和盈利能力如何。

首先，从公司营收成长性来看，近三年来，公司2019-2021年营收同比增速分别为3%、-6.11%、16.95%。营收成长性一般。

目前，同益中主营收入来自UHMWPE纤维产品、复合材料产品。

其中，UHMWPE纤维，是以超高分子量聚乙烯为原材料制备而成的纤维，又称超高分子量聚乙烯纤维或高强高模聚乙烯纤维，广泛应用于军事装备、航空航天、海洋产业、安全防护、建筑、纺织、体育器械等领域。

复合材料产品，指的是无纬布及防弹制品。软质无纬布主要用于制作防弹衣，硬质无纬布主要用于制作防弹插板、防弹头盔等领域。

公司是通过投标和商务谈判等市场竞争方式获得客户订单，与客户签订购销合同。参照2021年度数据，公司UHMWPE纤维的合同收入为2.24亿元，复合材料的合同收入为9779万元，而2021年公司主营收入为3.22亿元，其中境外收入1.81亿元，境内收入1.41亿元。

可见，UHMWPE纤维作为公司核心收入，占比67.75%，毛利率为29.47%；复合材料产品毛利率为38.67%。

据了解，我国超高分子量聚乙烯的产能约占全球一半，但是规模化生产的企业相对较少，产能在3000吨以上的企业更是只有3家，行业集中度明显不高。而同益中UHMWPE纤维年产量在3400吨左右，其总体产能居全国第二也不意外。因为行业本身没有几个竞争对手。

近年来，公司毛利率保持较为稳定的增长，但净利率波动较大，2021年公司净利率为15.87%，远低于行业中位数24.9%；加权净资产收益率更是表现出逐年下滑的趋势。

而2022年上半年，公司毛利率之所以突破至40.27%，一方面，公司合同现金收入增加，截至2022年6月末，公司预收货款期末余额为5087.20万元。另一方面，公司生产UHMWPE纤维产品的原料是超高粉，随着主要原材料价格下降带来成本下降所致。

若未来原材料价格上涨，将不可避免使得公司成本增大。

不过，同益中刚上市一年，不妨多观察一下，公司在二级市场融资能力，以及后期发展方向。