天天观天下！市场情绪筑底 A股机会临近

A股进入反弹后的震荡后期。有券商认为，曙光临近，本轮震荡已至后期，经济企稳将推动A股再启升势。也有券商认为，近期全国稳增长项目现已进入“金九银十”施工旺季，建议关注稳增长重点发力方向。

(资料图片)

万和证券：

震荡延续、曙光在前

四季度A股仍将处于投资时钟理论中的类衰退后期。类衰退后期，市场风险偏好回升带来A股反弹后，市场主要影响因素切换到分子端，市场进入业绩验证期，期间A股市场呈现持续震荡状态，经济企稳将推动A股再启升势。历年经验，PMI指数见底，A股往往结束震荡，随启升势。从PMI见底时间规律看，A股曙光在前，PMI见底时间逐渐临近。本轮震荡已至后期，预计2022年底至明年初，随着PMI见底回升且经济企稳，A股将摆脱震荡重启新一轮升势。

行业配置上，关注受益政策边际改善行业。近日，卫健委发布拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知，由中央财政贴息2.5个百分点，期限为两年，覆盖领域为高校、医院、中小微企业等的设备购置和更新，为医疗器械尤其是医疗设备、高端光学仪器行业带来机会；地产政策持续推进，行业有企稳趋势，预计地产龙头将受益；与低碳转型长期战略相关的光伏产业景气持续，值得长期关注；家电行业中报显示盈利增速稳定，智能小家电和制热类家电出口增速可观，同时在促销费以及稳地产的背景下，家电行业四季度业绩有望持续反弹，可持续关注智能绿色家电相关企业。

四季度布局央企正当时。长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下，短期配置意义同样较高。

招商证券：

关注央企五大领域机会

年初以来，我国经济下行压力加大，稳增长政策不断推出。近期，全国稳增长项目现已进入“金九银十”施工旺季，建议关注稳增长重点发力方向，包括交通基础设施建设、水利、城市管网改造建设、保障性安居工程（保障房建设及老旧小区改造）、产业园区等，相关上市央企公司值得重点关注。

其中，在航空装备方向上，C919拿到适航证，国产大飞机迈入商用阶段。我国军工产业链将持续高景气，尤其是航空装备产业链，相关上市央企布局较多，将显著受益，建议重点关注。

在电力电网方向上，双碳背景下，新型电力系统构建是必然趋势，逻辑是从当前以煤为主的能源结构转向风、光、水、核、生物质等清洁能源，以及需要配备的相关储能、电网投资。今年1-8月，我国电源投资完成额同比增速为18.7%，电网投资金额同比增长10.7%，均处于历史较高水平，相关上市央企将显著受益。

在国产替代方向上，近年来，政策对于卡脖子、自主可控的关注度愈发提高，建议关注半导体、数控机床与机器人、大飞机等“卡脖子”领域相关上市央企。

在重组预期方向上，专业化整合成当前国企改革重点，建议关注医疗健康、输配电装备领域、现代物流、战略性资源、粮食储备加工领域以及海工装备六大重点领域上市央企重组预期。

西南证券：

风格边际切换

经历了二季度的反弹后，三季度A股持续下行，估值回到较低位置；各指数基本上无差别下跌，其中上证50和恒指已经跌破了4月低点，沪深300回到了前低附近。整体来看，A股的最核心驱动因子依然是国内地产，9月末两者有背离，主要是海外进一步收紧货币政策的影响。

国内经济见底企稳信号逐步显现，A股不悲观：9月份开始各地政府再度出台新一轮楼市放松政策，一、二线高能级城市中放松四限的政策出台次数从7月份的5次再度攀升至9月份的10次，释放新一轮积极信号。在中央和地方共同带动下，四季度国内地产有望维持恢复态势。同时从最新商品开工率数据看，商品加权开工率连续四周向上修复，生产端已经见到金九银十开工旺季的惯性上冲，四季度国内经济有望筑底企稳。

看好价值板块，自2010年以来，在国内经济同步指标出现向上拐点后，价值风格表现较优。当前而言，7月份以来，市场交易持续宏观悲观预期，但在相当程度上忽略了今年金九银十开工率数据的超季节性上行，以及当前中央和地方对于放松地产的共振下四季度可能会看到更多的地产呵护政策。价值板块自从8月下旬开始跑赢成长，考虑到这段时间价值板块绝对收益并不算明显，暂且可以认为风格的边际切换主要基于防御。价值板块中，建议关注跟随国内宏观整体企稳的建材、机械和大金融；四季度国内经济筑底逐步企稳，国内利率或许有一波向上走势，届时应当配置利率敏感性资产。行业配置上，建议关注非银、地产和银行。同时考虑到未来大国博弈加剧，原有国际秩序可能遭受冲击，推荐自主可控主题。

记者 张曌