当前聚焦：创业板三轮问询后撤回的星邦智能再闯沪市主板，募资金额暴增近3倍

近日，湖南星邦智能装备股份有限公司（以下简称“星邦智能”）披露了招股书。这是继去年初公司主动撤回创业板申请后重启上市工作，而这一次目的地变成了沪市主板，其拟募资金额和募投项目均发生了较大的变化。

曾三轮问询后撤回创业板IPO，再申请换板块募资暴增近3倍

(相关资料图)

2020年7月3日，星邦智能的创业板上市申请获得了受理，同年7月31日公司进入问询环节。但是在历经三轮问询后，星邦智能最终在2021年3月2日撤回申请并终止IPO。

对此，星邦智能曾公开回应，公司保荐机构于2021年2月19日收到深交所现场督导的通知，三大中介机构建议公司主动撤回此次IPO申请，公司董事会决定接受中介机构的建议。

与前次上市相比，星邦智能此次IPO不但上市目的地发生了变化，而且募资金额、募投项目方面也都发生了较大变化。

在前次创业板IPO中，星邦智能计划募资3.78亿元，分别用于智能臂式高空作业平台生产基地建设项目和智能臂式高空作业平台研发中心建设项目。而此次冲刺沪市主板IPO，公司拟募资14.03亿元，将分别用于星邦智能国际智造城项目一期——剪叉式高空作业平台智能工厂建设项目和补充流动资金。

可以看出，此次IPO的募资金额较前次暴增271.16%。除了8.02亿元用于扩产外，星邦智能还将6亿元的募资用来补充流动资金。不难看出，公司似乎很缺钱。报告期内，星邦智能的资产负债率皆在50%以上，高于浙江鼎力（603338.SH）17个百分点。

不过，截至2022年3月31日，星邦智能货币资金余额为7.04亿元，交易性金融资产余额为3.03亿元。

核心产品单价连续下滑，结算模式以融资租赁为主

资料显示，星邦智能主要从事高空作业的研发、生产、销售和服务，目前拥有直臂式、曲臂式、剪叉式等七大系列高空作业平台。公司的产品还曾参与2022年北京东奥会圣火点燃仪式、冬奥会国际速滑馆“冰丝带”建设、北京世园会场馆建设等的项目实施。

从产品类别可以看出，报告期内，剪叉式是星邦智能主要收入来源，营收占比接近50%，其次是直臂式。

2021年，中国高空作业平台租赁业市场收入规模达到109.82亿元，同比增长47%，IPAF预计2022年收入规模将达到120.69亿元，保持持续增长趋势。

得益于行业迅速发展，2019-2021年及2022年一季度，星邦智能的营业收入分别为8.07亿元、13.88亿元、18.75亿元和5.04亿元，同期归母净利润分别为9599.4万元、1.87亿元、1.58亿元和1745.48万元。但是不难看出，公司2021年营业收入虽然大增，但净利润却出现了下滑，出现了增收不增利的情况；同时2022年第一季度的营业收入已经超过了2021年全年的26%，但净利润却不足2021年全年的12%。

这或许与星邦智能持续下滑的毛利率以及销售单价有关。报告期内，公司主营业务毛利率分别为31.94%、30.45%、26.65%和22.56%，呈下降趋势。其中，营收占比接近一半的剪叉式，其毛利率从2019年的31.32%一路下滑到2022年一季度的19.31%，皆低于其他类别。此外，受市场竞争逐步加剧、原材料及运费价格上涨等因素影响，星邦智能剪叉式产品的平均销售单价连续两年下降，由2019年6.75万元/台一路下跌至2022年一季度的5.91万元/台。

需要指出的是，由于批量采购高空作业平台所需资金量较大，越来越多的设备运营商借鉴国外高空作业平台租赁行业的发展经验，通过融资租赁公司提供的融资租赁服务来解决设备规模化采购的资金需求。

报告期内，星邦智能通过融资租赁结算方式获得收入占比皆在60%以上。同时，公司为客户的融资租赁担保的担保余额为10.63亿元，占当期经审计的归母净资产的比例为70.73%。换句话，星邦智能及公司实际控制人存在为客户融资租赁提供担保的风险，而这恰恰也是公司前次创业板申报中监管问询的重点。

值得一提的是，星邦智能不但客户集中度较高，并且海外大客户还终止了合作。报告期内，公司向前五名客户的销售总额分别为2.96亿元、9.01亿元、8.64亿元和3.01亿元，占当期营业收入的比例分别为36.73%、64.95%、46.1%和59.93%，主要为设备运营商户。

2016年，世界前十工程机械制造商JCB（杰西博）与星邦智能达成合作协议。于是，2017-2019年公司出口销售分别为1.59亿元、2.34亿元、1.86亿元，占当期主营业务收入的55.78%、43.08%、23.38%。不过，2019年10月，JCB拟在印度工厂自行制造高空作业平台，公司与JCB签署终止协议。而这也导致公司国际市场收入占比从2019年的22.80%下降至2020年的8.3%。

一如既往IPO前夕突击入股，新增股东存在关联关系

虽然星邦智能此次上市的板块并未延续前次，但是公司IPO前夕突击入股的风格倒是未改。

目前，星邦智能的控股股东为刘国良，实际控制人为刘国良和许红霞夫妇，二人合计控制公司38.73%的股份。由此可以看出，公司实控人的持股比例并不算高。实际上，截至本招股书签署日，星邦智能共计有51位股东。

前次创业板申请时，星邦智能在IPO前夕曾引入十多家机构、自然人股东，并且同一年中增资入股价格差异较大，彼时深交所就这一情况要求公司说明定价依据和价格公允性，价格差异较大的原因和合理性，是否存在利益输送情形等。

而此次沪市主板申报的时候，星邦智能又来了一出IPO前夕突击入股，这一次公司一口气引进了30多家机构、自然人股东，并且依然是同一年中增资入股价格差异较大。同时，新增股东还与公司其他股东、董事和监事等人存在关联关系。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）