观点：乳业板块低位反弹 20%涨停股被机构抛售

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近两日，低位徘徊许久的乳业板块迎来反弹，乳业指数在周三涨9.3%后周四又涨了6.77%，位列各大概念涨幅榜首。个股方面，熊猫乳品、品渥食品20%涨停，燕塘乳业、一鸣食品、妙可蓝多、阳光乳业、皇氏集团、三元股份等涨停。但值得注意的是，熊猫乳品、品渥食品1日龙虎榜数据显示，机构席位均在20%涨停时，卖出股票锁定收益。

受制于部分消费场景缺失和消费信心影响，今年前三季度乳制品行业持续面临挑战。银河证券研报指出，10月乳制品产量同比增加5.2%，环比略有放缓，9月商超渠道液奶、酸奶销售额分别同比下降0.9%、5.1%，液奶同比基本持平，主要系送礼等消费场景受阻，酸奶下滑主要系常温酸奶亦有较强送礼属性且低温酸奶品类老化。不过，从业内了解，由于明年春节较往年提早，下游春节备货也提前至今年12月，有望拉动相关乳企四季度业绩。

“乳制品消费分化趋势比较明显，低温白奶及奶酪等实现双位数以上增长，酸奶品类需求相对较弱，预计四季度随着消费意愿的恢复及春节备货的前置，送礼场景有望边际恢复，金典、特仑苏等大单品收入有望环比改善。龙头伊利股份目前库存水平较为良性，为后续增长带来动能。”华安证券分析预计，奶价保持平稳或小幅下跌，随着四季度规模效应的提升，预计盈利能力有所恢复，全年利润率同比持平。目前伊利股份处于历年估值区间底部，其看好低估值下的配置价值。

华西证券此前研报也分析指出，乳业近年业绩稳健性好于较多食品公司，板块投资适合底部投资型选手，业绩稳健性较好，可以赚取复合收益。短期来看，疫情遮掩了乳业长期逻辑，又再次来到了底部位置，相比近5年底部已属偏低。同时基本面认为尚存在预期差，且行业确定性较强，龙头利润率提升持续性强。

事实上，1日包括乳业在内整个食品饮料板块都回暖，煌上煌、道道全、嘉华股份、口子窖、永顺泰等涨停，重庆啤酒、舍得酒业、迎驾贡酒、青岛啤酒等个股均出现不同程度的上涨。安信证券认为，短期复苏进程曲折演绎，市场博弈氛围加强，而复苏终将到来，食品饮料行业明、后年乃至中长期增长预期将修复调整，对于能够穿越周期的白酒、啤酒，能够享受集中度提升的大众品龙头，从中长期维度看都是绝佳的配置机会。

不过，值得注意的是，熊猫乳品、品渥食品1日龙虎榜数据显示，机构席位均在20%涨停日卖出股票，锁定收益。熊猫乳品1日上榜营业部席位全天成交7412.82万元，占当日总成交金额比例为31.63%。其中，机构买入360.69万元，卖出725.64万元，合计净卖出364.94万元。光大证券佛山绿景路证券营业部、中信证券长兴明珠路证券营业部分别买入2027.37万元、615.16万元。品渥食品上榜营业部席位全天成交8464.28万元，占当日总成交金额比例为49%。其中，机构合计净卖出3142.82万元。华鑫证券上海陆家嘴证券营业部、华泰证券扬中翠竹南路证券营业部分别买入1922.04万元、865.63万元。

记者 陈慧