新资讯：狸哥很懒：投资艺术家

撰文 | 宜嘉

【资料图】

观察员 | 黑色面包

「你觉得投资是科学还是艺术？」

大洋彼岸的狸哥顿了一下，说，「嗯...我觉得是艺术。」

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美国顶级对冲基金梅尔文资本（Melvin Capital）做梦也想不到，自己有一天竟然会被散户给收割了。

2021年1月11日，美国古早级游戏公司游戏驿站（GME）突然起爆，股价当天大涨12.72%。

此前，由于经营不善且前景暗淡，游戏驿站被不少机构看衰并做空。其中，空头代表正是梅尔文资本。

但是，这家游戏公司伴随了不少中青年成长，最高峰时在全球有近7000家门店，可以说是承载了不少人的青春回忆。很快，美国贴吧红迪社区（Reddit）股票板块「WallStreetBets」的意见领袖DeepFuXXingValue揭竿而起，呼吁全力做多，吧友们纷纷响应。

在网络的推波助澜下，散户多头意外形成合力。不只交易玩家，连职业赌徒、家庭主妇，甚至说唱歌手也下场了，众多美国散户以一种华尔街看不懂的方式与对冲基金全力battle。

之后，再叠加前脸书高管查马斯和钢铁侠马斯克等大V先后力推，游戏驿站在短短1个月内暴涨了20多倍。最终，空头溃败，梅尔文资本在当月就巨亏60亿美元，成为最冤空头。

这场散户大战华尔街的案例被多家媒体争相报道，并在全球引发热议。

作为散户一员，在美国从事设计工作的狸哥也进场了。

提起去年这段经历，狸哥一脸轻松。

10月份的一个周六，我与身在亚特兰大的狸哥进行视频连线。当地时间晚上11点，狸哥和家人刚从外面吃完饭回家，我们按照约定时间进行对话。

此时国内风和日丽，而亚特兰大已是深夜。不过，我在视频中看不到窗外情况，室内光线很强，狸哥一脸笑意，丝毫没有夜已深的感觉。

定居美国的狸哥穿着浅蓝色外套，没戴眼镜，说话不紧不慢，看不出太大的情绪起伏。

回忆起那场战役，尽管市场一片狂热，但狸哥并没有上头。

狸哥觉得波动率如此之高肯定会出现交易机会。但是，做空的话很危险，因为到处都是高射炮。追涨的话也很危险，一个不小心就套在高位。冷静下来之后，他决定通过卖put参与做多，在市场盛宴中悄悄挖出一小杯羹。

对于狸哥来说，这种极限操作已经驾轻就熟。

在多年交易中，狸哥始终保持着一类特殊仓位，他把这种仓位定位为彩票仓位。

在狸哥看来，彩票仓位主要用于黑天鹅发生时逆势接飞刀，或者是极度低估时提前设置卖出条件的捡烟头，再或者是在风险收益比诱人的时候使用期权策略。

尽管这部分仓位占比很小，但是在过往的投资中也贡献了不少Alpha。

狸哥觉得，特殊机会交易类似于一场白刃战，它可能不会影响大战局，也不能扭转公司经营趋势，但对交易者却存在价值。

除了游戏驿站，狸哥操作过的案例还包括万众鄙视的迅雷、利用马鞍式期权抄底的Yandex、受贸易战影响的万洲国际等等。

狸哥认为，即便是长期价投，也有必要拿一小撮仓位进行试盘。收益是其次，主要目的是让自己呆在市场之中，磨砺感知并使其更加敏锐。

他觉得价投的死法十有八九是感知逐渐迟钝，并养成自我强化的循环，一旦遇挫便是重大损失。规避的方法一是分散，二是保持进化，时常否定自己，再小心求证。

对于期权这种衍生品，狸哥在学生时代便已有体验。

2000年，在中央美院附中读完高中后，狸哥来到美国求学。

当时，母亲还在硅谷Fremont工作。刚到美国不久，狸哥就近距离见证了科技股从泡沫兴起到爆破，然后进入萧条熊市的过程。

回忆起当时场景，他说，「2000年入市，当时没什么钱，印象中就是天天跌。」

这次经历让狸哥对极致下跌有了初代体验。当时，让自己意外避险的工具正是期权。

那一年，他连期权是什么都不知道，只是听人说可以保护股票，然后就懵懂买入。

19年后，已是财经供稿人的狸哥在《中国证券周刊》分上下两集发布期权科普文《期权是把杀马刀》。

文中，为了便于理解，他还用武侠小说名词形容各种期权策略，包括龙战于野——其血玄黄是卖出put的保守做多策略、见龙在田——利见大人是买进leap call的捡烟蒂策略、亢龙有悔——盈不可久是买进同时卖出不同价位put的高位做多保护策略、飞龙在天——大人造也是双买的做多波动率策略以及利涉大川——利君子贞是持有正股叠加期权简单对冲保护策略等等。

其中，见龙在田——利见大人是狸哥最常用的策略。

针对一些几年内没有破产风险同时在底部趴了很长时间的股票，狸哥经常会拿2-3%仓位买些一两年后到期的虚值leap call当彩票，他认为这个时候的风险收益比通常最高。

买困境反转公司，狸哥觉得leap call比正股效率好，这是小散的优势，流动性太差容不下机构资金。

leap call是长期看涨期权的一种特例，指选择到期时间1年以上、行权价较低的call。

曾在美国头部券商TD Ameritrade担任过投资顾问的雪球人气用户陈达美股投资（随意门：前作）认为leap call其实是投机策略，不算是投资行为。因为随着时间流逝，期权的时间价值会下跌。

对于狸哥来说，期权确实就是纯交易，需要找到定价错误的时候出手。比如，阿里在2021年12月出现过行权价20美元的隔月合约卖2毛多一手，这时就可以大胆卖cover put。

尽管期权用得很溜，但是狸哥更懂得根据不同场景使用不同策略。

在捡烟头策略中，狸哥觉得，与A股有一定下跌保护不同，美股是有可能跌到net-net水平的。

net-net是指以远低于其内在价值的价格，来购买公司股票，这种方法是最古老的投资方法之一。net-net一般是用公司保守清算价值来评估股票的内在价值，指找到一间即使被清算后的价值仍高于股票市场价值的企业 ，即可确保获利。

陈达认为net-net策略比较古老，已经不大适用现代投资了，一般只有在股灾或者大萧条的时候才会大量出现这些机会。而且，这样的机会即便出现，可能也会是价值投资陷阱。

由于踩过类似的雷，陈达给自己定的规则是不碰10亿以下市值的公司。

与陈达的观点正好相反，狸哥觉得自己会重点关注4-5亿市值以下的美股，因为这是机构不大关注的赛道。而且，在这个领域，美国散户的交易水平也不如A股，投资者是可以通过深度研究发现一些交易机会的。

其中，在中美跨界生活的狸哥对中概股就比较关注。

狸哥觉得，虽然在美国市场是二等公民，但中概股仍集中了中国新经济中大部分的头部公司和最优秀的经理人、工程师和产品经理，相对创业板的性价比要高很多。

在狸哥看来，中概股其实是超级周期行业，新的技术或模式快速颠覆旧的，然后还受经济政策、货币政策影响，价格弹性巨大。而且，很多中概股高达几十个百分比的做空率也保证了流动性和弹性，交易者利用期权组合可以捕捉到除暴跌以外的多数行情。

在2017年，狸哥觉得聚美优品就比较符合烟蒂条件，估值低、资产负债表不错，市值也不大，另外还有一份未完成的私有化报价支撑。

但是，狸哥还是觉得心里没底，原因就是大股东或管理层的道德风险很大。

狸哥认为，境外很多上市公司其实不是很规范，大股东有绝对话语权，低价私有化的风险很大。中概股中也出现过当当网、人人网这些幺蛾子，万一踩上一个就是雷。

对于这类既熟悉又陌生的公司，狸哥说，「中概（股）都是开曼公司，散户都没办法去找，完全看人品。」

那，大股东人品到底要如何判断？

狸哥意外从一项从小习得的手工技能上得到答案。

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2017年2月16日，雪球运营账号「雪球问问」发出悬赏贴：你的工作与所学的专业相关吗？

狸哥占位回复：「绝对一致，四岁起就想干美术，高中考了美院附中，留学工作都干这个，不过小时候想画画，现在为养家做设计。算是很专一。不过回想一下，当初要是学商的话也许也不错，第二兴趣是赚钱，可惜家里从没想过往这方面培养，也没有这个氛围。」

从小习画，狸哥几乎是在美术的海洋渡过了自己的青少年时代。

狸哥没参加过中考、高考，对文化课一直不关心。与家教较严的初中时代相比，狸哥在美院附中上高中时基本是放飞自我，在学校也基本没什么人管。

上美院不用参加文化课高考，就看专业考试排名，好处就是有很多自由支配时间。高中时期，狸哥上午上专业课，下午就泡图书馆看闲书，有时还和老师去地铁一号线各施工地收古董瓷器片、逛潘家园，晚上喝酒神侃，嗨得不得了。

从小到大，狸哥至少画过上万副人像，他觉得自己对人的面相很有感觉，平常给人看相也基本都准。

狸哥觉得一个人的生活经历与自身性格必然镌刻在其脸上，而履历与性格又会对其未来人生产生重要影响。

有天看盘，狸哥突发奇想，既然面相承载一个人的过去，那么岂不是和K线图类似。如果用K线图可以推导股票未来走势，那上市公司老板的面相是否也可以作为评判公司的一个叠加指标？

很快，狸哥就把正在关注的上市公司老板面相过了一遍，并在雪球上发出《欲问股票好与坏，老板面相定生死》的系列帖子。

效仿东汉末年许劭兄弟主持的「月旦评」，狸哥在帖子中为各个企业家的面相作出点评。

其中，他就给了聚美优品创始人陈欧颇有意味的评价。

他写道，「（陈欧）其人相貌有英锐之气，五官布局标准，双眉挺拔有傲气，鼻子，嘴角，下巴线条都十分硬朗。极聪明，善思索。但最让我注目的还是他的眼睛，让我想到了鹰视狼顾这个用来形容司马懿的词。

很多人都说陈欧帅，我却从来感受不深，倒不如说『酷』更贴切一些。『酷烈』的酷。古人云，鹰视狼顾，果决狠戾之相。狼顾难度系数太高，我觉得陈欧很难做到，姑且称之为『狼视』吧。与狼共舞需小心，它心情好时会给你衔只猎物回来，心情不好时咬你一口也是常事。要有看官问起私有化结局，我觉得大概率降价了事，这是纯属猜测啊，不准莫要打我。」

3年后，聚美优品果然以2美元的低价提出私有化，引起全网哗然。与最早的7美元相比，私有化价格进行了大幅下调，狸哥预言得到应验。

陈达认为，与IPO价格22美元相比 ，聚美优品这次私有化收割了20美元，然后又以2美元价格买到或价值5美元的资产。创始人陈欧与私有化买方团成为最大赢家，所有其他投资人通通是输家，陈欧收割了最信任他的投资者。

狸哥觉得中美文化差异很大，美国重视契约精神，讲规则。而中国以人治为主，主要看人。公司财报再好，只要人一换，前面那些可能就不能做数了。

狸哥认为，在困境反转中，管理层的作用大于隐含资产。大部分资产丰厚的好公司陷入困境都是因为人祸。

尽管不一定从中赚到多少钱，但凭借面相之术，狸哥还是避掉了不少坑，他说，「老板看上去不太靠谱的话，我就pass掉了。」

曾经，出身文艺世家的狸哥在艺术的道路上也试过越走越远。中学时期，除了画画，狸哥有天突然想学古琴，家里就安排他跟着名师管平湖的弟子学习。

不多久，狸哥又自学了钢琴。一年后，自己基本就能弹奏肖邦的夜曲系列。

出国后，狸哥学习的专业也是设计类，越洋之后依然继续自己的艺术人生，直到2006年回国。

狸哥觉得那时候回国时机还是很好的，自己一回北京就目标明确，抓紧时间结婚生子，攒第一桶金。那段时间，他开过果汁店，在杂志当过艺术指导，到杭州参加展会，去过五台山设计宾馆，参与奥运相关项目等等，做各种事情。

回国前，狸哥还关注了A股。但是，自己当时啥也不懂，就跟着一位长辈买。

狸哥清楚记得自己买进的第一只A股是两面针。当时那位叔叔对两面针很了解，已经买到前10大股东。

由于忙着创业，狸哥也就忘了股票这一茬。直到2008年股灾出现，叔叔一问，自己原来还没把两面针卖掉。

打开账户一复盘，除了中间做过一次T，自己基本没操作过，持股按复权价计算最高涨了10几倍，然后又跌了回来。

叔叔一听很吃惊，自己在30块左右就走掉了，万万没想到小年轻还挺熬得住。

在那场著名的次贷危机中，狸哥又懵懂经历了一场绝世股灾。尽管自己最后还是赚钱走的，但经历这样一次过山车，狸哥至今印象深刻。

狸哥总结，这个市场可以赚钱，只不过自己还没有找到卖出机制。

有天，狸哥在央视财经节目中听到一位股评家在介绍ST股，他说市场中没有一类ST资金，建议投资者不要参与。

看完节目，狸哥反而激灵了。再一研究，他意外发现炒ST股非常符合自己需要提前锁定卖出时点的交易思路。

狸哥觉得ST股在A股市场就是个制度套利，主要反映出国企对于各种资源的挤占。但是，即便国企资源再好，绝大部分公司第一目标也不是给股东带来回报。最好在管理层被逼进死角，诸方可以短暂形成合力的时候买，帽子摘了危机缓解了卖掉。

就这样做了几年，狸哥赚了不少钱，期间还能不时出金补助一下实体生意。

很快到了2014年，A股大牛市也来了。

但是，这场全民盛宴对狸哥来说却不是好事。狸哥发现低价ST股一下子全涨上来了，他几乎很难发现便宜标的。

没有了安全边际，狸哥怎么都不大踏实。

牛市中，狸哥只能继续寻找低估模式。由于牛市一来，市场资金非常充裕，狸哥发现并购重组的机会也多了起来。

他观察过重组股在公布重组结果后经常会出现脉冲式上涨，仔细一琢磨，他就专门在市场上寻找那类股价调整、但有潜在重组机会的个股提前埋伏。

其中，他就重点关注在一审和二审快出结果的个股，然后找准时机突击进场，待重组成功后就卖掉。

可惜好景不长，股灾突然杀到。

当时，狸哥重仓的东凌粮油被意外停牌。尽管浮盈已不少，但看着市场肆虐，狸哥还是觉得很难受。

当时东凌粮油正在整合钾肥资产，目测是利好，谁曾想却遭遇极端行情。

好不容易等来了救市，但是，市场并不买账，东凌粮油一复牌就跌停。狸哥一看就傻眼了。

不过，运气还不错。盘中，股价短暂出现过十几分钟的开板机会，狸哥赶紧就跑了。这次惊险一逃让狸哥对A股有了更深认识。

那阵子，狸哥一家也都移民美国。看着A股没什么机会，狸哥转战美股。经历了集中持股的惊险后，狸哥也开始分散持股。

由于在中美都有过学习、工作和投资的经历，对比国内，狸哥觉得自己能理解美国文化，也能适度接受，但是像棒球这样的运动就没办法重度参与了。

到美国后，为方便自家买房租房，狸哥还在本地考了房产经纪人执照。

在研究地产过程中，狸哥意外发现一家隐蔽的上市公司——圣乔（JOE）。

尽管主业没有特别好的业务，但是圣乔在佛罗里达有十来万公顷的土地储备，大概是佛州最大的地主，可以说是标准的土地银行。

这家企业的董事长由著名基金经理布鲁斯.布科维茨（Bruce Berkowitz）担任，在他的整合下，企业财务报表得到优化，资产负债表相当干净，账上现金不少、而负债不多。

在新冠疫情过后，圣乔有成片土地可以开发，固定资产的价值一下子就爆发了。

狸哥认为这种发现主要源于自己的长期积累，自己喜爱的电影《Founder》也有类似观点。片中，麦当劳公司第一任CEO Harry J.Sonneborn对公司创始人Ray.Kroc循循善诱：「你不明白自己在做的是什么生意，你做的不是汉堡连锁，而是店铺租赁。土地，只有土地才是钱之所在。」

很快，狸哥在雪球上连发两篇文章介绍这只难得的烟蒂股，并在2020年总结中对圣乔操作进行回顾。

在当年的总结中，翻开票池，除了圣乔，狸哥还操作过几十只个股。

其中，狸哥还持有一只冷门的标的OPES，这其实是一只Spacs。

Spacs是指特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Companies），又被称为「空白支票公司」。Spacs是一种上市交易企业，企业寿命为期两年，成立的唯一目的是实现与私有企业的合并，或者说「联合」，使其得以上市。

陈达觉得Spacs一般是先募资，再成立壳公司找资产注入，这比IPO省时省成本，之前也比较火。但由于一些新兴概念的东西很容易往里面装，也避开了传统投行的定价模式，Spacs有一定割韭菜的嫌疑。

狸哥认为，与赌ST股重组类似，Spacs仍然是套利交易。退出时点主要有两个，一个是宣布重组意向方的时候，另一个是正式敲钟之前，分别对标的是ST股重组消息公布和摘帽。

只要能赚钱的，狸哥都会关注，而且经常能找到让自己心水的股票。但是，对于持股，狸哥也保持警惕，他说，「尽量不去爱上一个公司吧。」

狸哥觉得，投资最大的误区就是坚信自己买的公司没有周期，可以永远穿越牛熊。

为做到言行一致，到2021年，狸哥又换票池了。其中，像能源股，狸哥几乎是买下了整个赛道，上中下游及油服公司都覆盖了。

狸哥觉得看对行业买错公司的事经常发生，如果研究不透，有时索性只能一篮子建仓。

在能源股上，狸哥其实关注挺早。

2018年开始，雪球能源股研究达人黑色面包（随意门：前作）便连续发出看好能源股反转的帖子。狸哥也颇有共鸣，他认为能源股确实存在困境反转的机会。

其中，黑色面包就特别看好兰奇资源（RRC）。

2004年，美国阿帕拉契亚地区第一口页岩气井就是由兰奇资源打通的。之后，兰奇资源开启家里有气时代。2014年，兰奇资源股价上涨到93美元，10年翻了20倍。之后，经过连续几年下跌，现在大级别的机会又来了。

狸哥觉得，仅看估值，兰奇资源无疑具备值博率，公司已探明的可采资源价值大概接近100亿美元，但市值只有10亿美元，而且还有良好的波动性。

但现在的问题是，能源价格见底了没有？

由于对极致下跌有深刻印象，狸哥既想抄底，又不愿意承担股价继续大跌的风险。

最后，经过综合考虑，他决定在兰奇资源上剑走偏峰。

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2000年，刚到美国的时候，狸哥曾经去银行存过一大笔学费。但是，当时在银行服务员的劝说下，自己偶然买了理财产品。到2006年全部取出时，理财产品年化收益大概在10%。

只过了一年多，次贷危机爆发，狸哥亲眼目睹大量银行理财产品爆雷。狸哥庆幸自己要早几年上学，不然估计也成炮灰了。

之后，只要是投资，狸哥都要把底层资产摸透。

提及投资底线，狸哥说，「进入的时候，就要考虑最坏的情况。」

在兰奇资源的研究中，狸哥觉得至少有3个风险是要注意的。一是时间成本，能源股是超长周期品种，等待的时间要多久很难确定。二是流动性风险，能源是重资产、重负债、具有强烈正负反馈效应的行业，一旦流动性管理不善，股东便有可能会被清洗出局。三是价格波动风险，即便是在低位，个股的波动仍会非常剧烈。

综合考虑后，对于兰奇资源，狸哥决定不买其股票或者期权，他觉得买进2023年到期的债券是一个性价比更优的选择。

2019年11月27日，狸哥在《证券市场周刊》发布《抄底先抄债》一文进行全面阐述。

未虑胜先虑败，狸哥历来会从极端情况来考虑会发生什么。

粗略计算，现价87美元买入兰奇资源债券，未来3年可收息15美元，实际成本为72美元。就按最坏情况，假设公司重组失败实施清算拍卖，即便打了很大折扣，以兰奇资源的资产质量，至少可值40亿美元。扣掉优先偿付的银行贷款，债权人大概率可以拿回本金，只是需要付出时间成本。

黑色面包认为，对于兰奇资源来说，用债券来抄底基本没有风险，后来2020年1月的成功再融资也印证了这一点。

黑色面包之所以没选择买债券主要是觉得收益的向上空间有限。由于刚开始工作不久，而且在这个行业花了很多时间，自己愿意承担更大风险去搏更高的收益。他笑称可能是因为狸哥家里有娃，风险考量不同。

在狸哥的仓位配置中，除了彩票仓位和股票仓位之外，债券仓位也是重要部分。

由于债券投资者主要以机构为主，而机构的风险偏好较低，他们要看到明确的信号后才会进场，所以个人投资者在债券市场可以有比较从容的时间去发现交易机会。

狸哥觉得，困境公司在反转过程中是逐渐变化的，有的时候企业运营已发生转折，但债券价格还没反映出来。

在运营进入右侧而债券价格还在左侧的时候，狸哥就卡准时机进场。

像2020年的西格耐珠宝就是很好的机会，当时企业运营转折已经出现，但其债券票面价格一直停留在70多美元。据狸哥测算，由于贵金属价格大涨，西格耐珠宝的存货已经增值不少，哪怕是破产清算也不太担心。

话虽如此，狸哥还是碰到过破产的公司。

就在配置兰奇资源时，狸哥还用4折的价格买了另一家小型石油公司Unity Corp的债券。只不过，Unity Corp就熬不到反转了，企业在2020年就破产重组。狸哥通过债转股的方式参与重新上市。当时公司市值打了5折，价格在3美元左右，后来涨到18美元时，狸哥就退出了，自己整整花了大半年时间才完成这笔漫长的交易。

2022年，大洋对岸的城投债表现火热，当问起是否也考虑投资时，狸哥明确表示不参与。

在狸哥看来，这类资产的资产负债表是很不透明的，你根本不知道底层资金到底会投向哪里。自己参与的债券是有清晰去向的，而且买的也都是期限比较短的短债，未来的变化相对可预期。

除了一般债券，狸哥还特别关注一个类似品种——地产信托（REITs）。

狸哥认为地产信托实行强制分红，具有类债性质，而且beta一向小于大盘。

狸哥觉得地产信托不只是包含地产，它和中游管道、仓储、运输等公司都有关连，与宏观环境也相关，这都是需要跨界了解的地方。

黑色面包介绍最近西耶格有个研究表明地产信托的长期回报与股票长期回报差不多，但是现在行情也比较分化，具体收益要看细分市场。

陈达觉得地产信托主要是通过证券化方式投资房地产，而不需要真正的拥有房地产。从长期来看，地产信托的收益还是不错的。

狸哥认为，房产主要好处是有三个，一是可以用来做个人信贷额度的抵押品HELOC, 急需用钱的时候从里面抽就行了，不用了再还上，这是个人能拿到利息最低的贷款了。

二是强制锁仓，相信去年全球崩盘时很多人动过减仓股票的念头，工作都快保不住了急需流动性。卖房子太麻烦，也就能扛过波动。

第三个好处也是最重要的，自己能够完全控制。股票背后的公司分红回购，收购并购作为小股东控制不了。

由于对美国房产了解透彻，他对地产信托的配置思路很简单，就是收租金。

之前拿到房产经纪执照后，狸哥也加入了房产经纪人群参与交流。入群后，狸哥发现群里交流活跃，各地经纪人都在说房子要涨起来了，自己意识到通胀要起来了。

除了房产异动之外，此前投资能源股的经历也让狸哥一早就对通胀保持警惕。

现在，狸哥明确会先从宏观入手，自上而下，然后再决定具体配置。这个就好像看天气选庄稼，不同的气候适合不同的作物。

狸哥觉得现在宏观环境很不稳定，原因就是成熟经济体债务都很高，经济衰退周期越来越短，波动加大，交易机会也越来越多。

到了2022年，影响市场最强烈的宏观因素就是通胀。狸哥觉得通胀的核心因素是能源暨煤气油，能源目前是最短久期的资产，和长久期资产形成跷跷板效应。他认为本质上所有股市、债市参与者都是能源交易者。

抄底兰奇资源后，狸哥会持续关注能源价格。当通胀确认，自己立马就会把债券切换成正股，甚至是期权。

黑色面包觉得，虽然狸哥前期用债券抄底兰奇资源，但后来用债息买期权的操作说明他的策略也不是一味保守，而是有进攻的部分。

在狸哥的配置中，股票、债券、彩票仓位实行动态管理、择机轮动。对于同一个标的，在不同的场景中，狸哥可能各种武器都会用上。

狸哥认为，投资正途当然是长线交易，配置蓝筹白马股力争跑赢通胀。但是这并不适用所有人，或者说并不适用绝大多数人，因为长线投资本就是逆人性的。在市场大幅动荡时，一些特殊交易方法或许更加适合人性。

如果出现彩票机会，那么狸哥就会卖掉债券轮动去交易，他的债券仓位就为此而留。

当游戏驿站的逼空行情出现时，狸哥就把3月份短债轮动一部分去卖性价比更高的深度虚值put。因为是代替债券仓位，狸哥卖的是最虚的价外。这笔put价格在2块左右，权利金差不多7%，比两个月后到期的收益为3%的短债划算。

狸哥觉得总是要有些彩票，不然生活太无聊。

在一家本土银行的UI设计部门入职后，狸哥最近两年一直是居家办公状态，自己生活节奏不快，花在交通上的时间少，连逛商场都是难得的社会活动。

狸哥日常在家也会作画，手作一幅「唐风」在雪球上也大获好评。

陈达对狸哥印象最深的一点就是被投资耽误的画家，投资风格不浪，和自己类似是资产配置型而非博弈型。

回忆起投资启蒙，狸哥觉得美院附中的图书馆功不可没。当时，他看了不少人物传记，尤其是军事家传记，他认为企业经营和战争很相似。就像在二战中，资本市场如何反映宏观事件也可以拿到今天来作参考。

除此，自己还喜欢看哲学书。但是，唯独没看过投资类书籍。狸哥觉得，投资是投未来，你看到的都体现在股价了。科学方法可以训练基本功，但更多的是对于人性的把握。

当问起美术与投资有什么异同时，狸哥觉得对观察力有帮助。学了美术之后，自己对事物发展有了画面感，这个对判断未来情况很有帮助。

狸哥说，「投资和画画一样，有时候要退远一点去看一下。」

尾声

2022年12月15日，美联储宣布加息50个基点，完成年内第7次加息。在此次加息后，美国基准利率达到15年来最高。

对于狸哥来说，这其实并不意外。他注意到，随着金融市场的一些裂纹开始显现，全球央行的紧缩也走近尾声。第三季度开始，自己就已把重仓的能源股调整部分为贵金属等直接受益于政策紧缩见顶的头寸，让整体更加均衡。

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