通胀放缓、增长承压 韩国央行或将再次维持利率不变 观点

智通财经APP获悉，随着通胀放缓和金融市场的不安情绪持续，市场普遍预计韩国央行将在周二维持利率不变，同时，越来越多的人认为，该央行目前的紧缩周期已经没有多少剩余空间。

根据一项调查发现，16位经济学家中有15位预计韩国央行将维持基准利率在3.5%，这将是自2021年8月加息周期开始以来，韩国央行董事会首次连续两次会议维持利率不变。只有一位分析师预测加息。

掉期市场的定价显示，韩国央行未来12个月内至少会降息一次，未来两年至少会降息两次。韩国10年期国债收益率在3月初达到3.84%后已下跌约55个基点。在此期间，三年期收益率跌幅更大，降至3.25%。

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在美国银行业动荡引发对全球经济衰退和全球贸易放缓的担忧后，韩国经济面临越来越大的阻力。由于韩国经济严重依赖出口，随着对半导体和其他产品的需求下降，韩国面临恢复增长势头的困境。

与此同时，韩国经济自身也面临着金融压力，在韩国央行为抗击通胀而收紧政策18个月后，房地产市场暴跌，开发商违约风险持续存在。由于大多数借款人采用浮动利率，家庭债务也居高不下。

虽然近几个月来价格压力的缓解，为韩国央行评估加息的影响和规划下一步行动提供了一些喘息空间。但这并不意味着对抗通胀的斗争已经结束，因为不包括石油和农产品在内的价格仍处于高位。欧佩克+计划减产等因素也被认为增加了通胀风险。

Kyobo Securities研究员Lim Dong-min表示：“问题在于，全球核心通胀并没有大幅下降。韩国央行仍有可能冻结利率，因为通胀已经放缓到足以让它这么做的程度。”

Shinhan Corp.固定收益分析师Ahn Jae-kyun表示，鉴于本周维持利率已被市场消化，债券交易员将更多地关注美国通胀数据和美联储5月利率决议等全球驱动因素，以寻找潜在的降息迹象。

高盛表示，韩国央行可能会维持利率不变，但仍将为再次加息敞开大门。自去年上任以来，韩国央行行长李昌镛引入了透露有多少成员倾向于哪种终端利率的制度。他在2月份表示，大多数人仍对进一步收紧货币政策持开放态度。

高盛在一份报告中表示：“我们仍然认为，韩国央行有可能再次加息至3.75%。”该行还预计2023年最后三个月将开始宽松周期。

花旗则预计韩国央行将提前降息，预计宽松周期将于8月开始，并且周二将有更多成员支持目前3.5%的加息周期峰值。一项调查显示，经济学家认为韩国央行将在今年年底前保持加息，并在2024年开始逐步放宽政策，利率达到2.5%。

韩国经济面临的另一个风险是，在这个建筑业占经济比重相当大的国家，国内开发商倒闭的可能性越来越大。韩国金融监督院院长Lee Bok-hyeon在接受采访时表示，其中一些(开发商)可能会破产，政策制定者正试图确保这种情况只会渐次发生。

在去年秋季，韩国乐高乐园的一家开发商未能偿还债务，令韩国信贷市场陷入恐慌。此后，虽然该公司已履行了其义务，但由于借贷成本上升，由金融公司支持的建筑公司难以出售房屋，人们的不安情绪依然存在。

穆迪副总裁兼高级信贷官Anushka Shah表示：“当你审视这些特定行业，如公用事业、建筑公司等时，杠杆率仍然很高。在这种情况下，你可能会看到风险的出现，这种风险随后会因金融体系更广泛的融资条件收紧而产生溢出效应。”

最后，韩国央行4月份的会议是7名董事会成员中的2名成员的最后一次会议。尽管尚不清楚他们的继任者——首尔国立大学经济学教授Chang Yongsung和前财政部官员Park Chunsup——在货币政策观点上是鹰派还是鸽派，但这一变化增加了在通胀上升和增长放缓之际预测韩国央行举措的复杂性。