专访中美创投：两极化投资策略硬科技为重，赛道扩充平衡LP多元诉求 当前时讯

南方财经全媒体记者 曹媛 深圳报道

2015年10月底，在首届中国“互联网+”大学生创新创业大赛总决赛现场，来自北京大学的极视角项目创始人陈振杰拎着话筒，一个人走上台，进行项目路演。

(资料图片)

他带队研发的核心技术是通过专业计算机视觉识别和大数据分析，让摄像头拥有人类视觉感知的部分功能。

遗憾的是，陈振杰团队最终未进入四强。但彼时他当时不会想到，八年后，他创立的极视角科技有限公司估值已约30亿，成为人工智能领域的新生代“独角兽”。去年底，极视角完成D轮融资。

“创赛过程中就一眼相中，交流之后‘两情相悦’，然后就把陈振杰带来深圳创业。”中美创投合伙人谢雨新向记者回忆到，中美创投以联合创始人身份陪伴极视角一路走到现在。

截至目前，极视角也是中美创投投资组合中回报率最高的一家企业。“天使轮投资200万已经全部退出，之后每一轮融资都有追加，这笔投资回报大概是20倍，实际到现在它的账面估值增长已经超过300倍。”谢雨新强调。

极视角是中美创投的典型天使投资案例。自2015年起，中美创投成立已有8年。从做移动互联网投资起家，到近五年专注在新一代信息技术、智能制造、新能源为重心的硬科技领域投资。

游刃在“波云诡谲”的股权投资市场中，中美创投在逐渐摸索其投资策略和投资赛道。

中美创投合伙人谢雨新（受访者供图）

时代的第一桶金：投资移动互联网

“七年前我们开办公司的时候，对投资行业充满遐想，移动互联网风光无两，股市暴涨，‘大众创业，万众创新’如火如荼，那时候的我们活力十足，激情四射，度过了一段非常快乐的初创期。”中美创投创始合伙人胡浪涛在成立七周年之际回忆道。

2015年，移动互联网行业融资、并购持续活跃。根据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，融资案例479例，环比增长17.11%；其中披露金额的45.32亿美元，环比增长69.44%；互联网实现IPO的有6家企业，募集金额4.98亿美元。

彼时，“快进快出”是移动互联网行业的主流投资策略，尽管与长期主义价值投资理念不符，但也让一大批投资机构吃到了移动互联网红利，其中便包括中美创投。

“14、15年国家鼓励‘大众创新，万众创业’，所以当时中美创投以‘投资型孵化器’来定位，主要投资移动互联网领域，以线上娱乐为主。”谢雨新介绍道，“我们当时投某家游戏平台，投资完成后6个月就被上市公司并购了，实现了4.1倍的现金回报。”

短期内的高投资回报率吸引了大量风投创投机构“入海”。

尽管移动互联网投资市场广阔，但在成立之初，中美创投基金LP为几个自然人，基金规模较小，每次每个项目投资金额在200~500万不等，集中投资约几十家企业。

“虽然说当时投资的一半左右都死了，但也有20-30%算是跑出来了，现在回过头来看，当时的投资策略是对的。”

移动互联网投资成为中美创投起家时期重要的业绩表现，因为有比较亮眼的互联网投资成绩，中美创投才得以发行之后的2期、3期、4期、5期基金。

但时间很快来到2017、2018年，移动互联网红利逐渐消耗殆尽，“泡沫式投资”逐渐恢复冷静，很多互联网投资机构也开始出现“投无可投”的情况。

在行业红利期消逝之际，中美创投也遭遇诸多问题。

“公司发行三期基金的时候，2017年，我开始有一点慌张，前序基金还未退出，个别项目出现状况，新基金募资难，又遭遇股灾，P2P暴雷等各种外部因素困扰...”胡浪涛写道。

两极化投资策略：硬科技为重心

“其实在16年以后我们在互联网领域的投资就开始收缩了。”谢雨新直言，“移动互联网和系统性的红利没有了，创业机会越来越少。”

成立五周年时，中美创投决定对内进行深度改革，对外整合资源，改变战略，优化制度。

其中的改革重点便是拥抱注册制，从单纯做天使投资，转向天使投资和成长期投资结合，实现基金短中长期收益的匹配。

目前，中美创投已确立“两极化投资策略”，一极是投资于具有前沿性前瞻性、颠覆式创新技术的初创企业、天使企业、高科技、高成长。

例如，中美创投一路陪伴成长的极视角，专注于人工智能计算机视觉算法开发与场景应用。2022年，极视角入选国家级专精特新“小巨人”企业名单。

“投早投小投天使是我们一直以来比较坚持的策略，从最开始做互联网投资到现在，我们尝到过甜头，所以我们也会一直坚持把这事情给做下去。”谢雨新强调。

另一极，中美创投会投资于成熟期的行业头部企业，赛道的隐形冠军。“18年注册制推出后，企业上市路径越来越通畅，周期也在逐步缩短，门槛也越来越适合不同类型企业。我们认为是第二波系统性的机会，我们积极拥抱注册制，不断布局成熟期的Pre-IPO企业。”

例如，在今年4月登陆科创板的“深圳AI第一股”云天励飞。中美创投同数十家投资机构共同出资约10亿人民币，在云天励飞Pre-IPO轮次进入。“投云天励飞其实就是冲着上市去的。”谢雨新表示。

截至目前，中美创投投资早期项目和中后期项目的金额比例约为2:8。管理规模35个亿，已投资约70家企业，目前已有8家企业实现了IPO，3家企业实现了A股或美股并购。

投资赛道切换扩充：平衡LP多元诉求

目前，中美创投采取“两极化投资策略”，聚焦硬科技领域投资，目前投资企业/项目涉及人工智能、大数据、互联网、先进制造、航空航天等高科技高成长公司。

从成立初期主投移动互联网，到多赛道布局。中美创投投资赛道的切换和扩充，主要出于两个原因：

第一，LP的诉求影响GP的投资赛道。中美创投投资赛道的扩充，最开始主要源于LP对其提出的想法和建议。

目前，中美创投LP主要分两部分，一部分是政府出资；另一部分主要上市公司，代表产业资本。谢雨新表示，“中美创投服务于他们的产业链，主要投资他们的上下游。”

而随着管理资金规模越来越大，LP更加多元。政府LP有招商引资需求，产业资本有产业协同需求，高净值个人有财务回报要求。GP需要从满足多元LP的诉求中寻求一个平衡点。

“中美创投每期基金里面都有上市公司，政府和高净值，LP诉求的满足也是可以一石二鸟。比如可以把项目落在某地，又能在和当地产业链做一些结合。”谢雨新认为中美创投在满足LP多元诉求上颇有心得。

第二，行业红利消失后，需要果断切换赛道。谢雨新介绍称，“当我们发现之前最擅长的赛道，不再具备系统性红利的时候，也得果断去切换。”

中美创投从移动互联网切换到硬科技投资领域也印证了这一点。“但如果我们没抓住当时移动互联网那一波红利，后面可能也发展不起来，参与过也没有遗憾了。”谢雨新笑称。

5月20日，广东省粤科金融集团将携手广东省风险投资促进会、南方财经全媒体集团等单位合作举办2023年粤港澳大湾区风投创投高峰论坛。同时，在活动上，广东省风险投资促进会将隆重推出粤港澳大湾区风投创投竞争力评选榜单。敬请关注！