有机颜料出口第一名信凯科技无自主生产，IPO前李氏兄弟持股超九成

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近日，浙江信凯科技集团股份有限公司（以下简称“信凯科技”）披露了招股书，公司拟登陆深圳证券交易所主板。信凯科技计划募资2.64亿元，将分别用于研发中心及总部建设项目、偿还银行贷款项目。

根据招股书，1996年7月26日，章丽仙、李治和李武签署《公司章程》，约定共同出资设立杭州信凯贸易有限公司，公司注册资本50万元，章丽仙、李治和李武分别认缴20万元、17.5万元和12.5万元出资额。其中，章丽仙系李治母亲，当时其为浙江省化工研究院退休工程师，其化工专业相关背景对信凯有限形象有一定帮助，故李治委托其母亲章丽仙代为持有了20万元的出资额。

截至招股说明书签署日，信凯森源直接持有公司56.9%的股份，为信凯科技的控股股东；李治和李武系兄弟关系，其分别直接持有公司23.11%和12.45%的股份；李治和李武分别持有信凯森源65%和35%的股权，信凯森源持有公司56.9%的股权；李治通过担任利仕嘉执行事务合伙人，利仕嘉持有公司4.55%的股权，因此，李治和李武直接和间接合计控制公司97%的股权，为信凯科技的实际控制人。其中，李治担任公司董事长兼总经理，李武担任公司董事及技术总监。

资料显示，信凯科技主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务。公司以产品开发、品质管理、供应链整合和全球销售网络布局为核心竞争力，主要产品包括偶氮颜料、杂环颜料、酞菁颜料等，产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域。

2019-2022年1-9月（以下简称“报告期”），公司主要产品为偶氮颜料、杂环颜料及酞菁颜料，占主营业务收入的比例分别为91.84%、91.91%、92.73%和95.13%。其他有机颜料主要包括三芳甲烷颜料、荧光颜料等，其他主营业务产品主要包括无机颜料、颜料中间体、染料等。

目前，我国已是全球最大的有机颜料生产国和出口国，信凯科技是国内有机颜料出口量最大的企业，业务遍及全球70多个国家和地区。公司主要客户为DIC株式会社、富林特集团、盛威科集团、宣伟集团和艾仕得集团等全球领先的油墨、涂料生产企业。报告期内，公司在境外实现的收入占当期主营业务收入的比例分别为89.64%、87.72%、84.9%和86.4%。

2019-2022年1-9月（以下简称“报告期”），信凯科技营业收入分别为10.36亿元、9.98亿元、12.05亿元和9.43亿元，净利润分别为5060.77万元、6165.56万元、8905.91万元和6959.74万元。不过，信凯科技的毛利率均低于行业均值。报告期内，公司综合毛利率分别14.94%、15.21%、15.93%、15.23%，而行业平均值分别为26.33%、27.32%、24.03%及18.74%。

事实上，信凯科技暂未涉足生产环节，主要凭借产品开发、品质管理及检测能力整合上游供应链资源，为客户提供相对齐全且专业的有机颜料产品及服务，公司供应资源包括瑞安宝源化工有限公司、百合花（603823.SH）、浙江胜达祥伟化工有限公司、七彩化学（300758.SZ）、温州金源等国内重要的有机颜料供应商。

值得注意的是，报告期内，信凯科技主要从供应商处采购按公司要求生产的有机颜料等着色剂成品，目前自有生产基地正在建设中，预计将于2023年第二季度投产，投产后采用部分自主生产、部分继续从供应商处采购按公司要求生产成品的模式。

与此同时，信凯科技还面临着偿债压力。报告期内，公司资产负债率分别为71.65%、68.99%、61.67%及59.53%，而同时期内行业平均值分别为37.61%、33.87%、28.51%及28.3%，虽然呈现下滑趋势，但是仍高于行业均值。而本次公司拟募集资金中的1亿元将用于偿还债务。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）