美股新股前瞻｜上调募资额，“增收不增利”的罗科仕(LGCL.US)靠什么获得华尔街青睐？

数字经济正在成为驱动中国经济增长的核心力量，在国民经济中的地位逐步凸显。而数字化转型不仅强调运用数字化工具、技术对企业内外关键环节、核心要素实现数字管理，还注重优化技术、人才、资本等资源配置，实现组织系统变革，创造数字场景推动持续发展。

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根据国际数据公司（IDC）报告显示，2020年全球1000强企业中将有超过67%的企业把数字化转型作为核心战略之一，其中实现人力资源管理的数字化转型将是其主要任务之一。人力资源管理作为企业管理体系的核心功能，其数字化转型能够协助企业在生产、管理、运营等各环节提质增效，从而带动数字化经济发展。人力资源数字化转型发展也随之成为了资本市场的重点关注方向。

智通财经APP获悉，近日中国人力资源管理服务提供商罗科仕(LGCL.US)再次更新了其招股书，提高了其IPO筹资规模，计划以每股6-7美元的价格发行310万股股票，筹资2000万美元。以拟议发行价区间的中值计算，罗科仕的市值将达到5.27亿美元。

值得一提的是，此次IPO发行量仅占已发行基本股的3.8%。此前，该公司申请以8-9美元的价格发行80万股股票，筹资600万美元，市值为3.38亿美元。根据修订后的条款，罗科仕将比此前预期的融资金额高出213%，市值高出56%。

其实这并不是罗科仕第一次涉足资本市场，公司早前于2016年在国内新三板挂牌，后于2018年8月从新三板摘牌。

那么在数字化经济浪潮下，罗科仕作为一家以人工智能、数据分析和区块链技术赋能的人力资源管理服务提供商，能成功获得华尔街的青睐吗？

“增收不增利”困境何解？

智通财经APP了解到，罗科仕成立于2011年，主要致力于人力资本管理全流程的数字化和智能化。公司通过专有平台Star Career和Columbus向其用户推送定制的工作推荐，并作为人才猎头为公司的企业客户寻找合适的候选人。截至2022年12月31日，罗科仕的专有平台Star Career和Columbus上大约有431220名活跃注册用户。

从行业地位来看，截至2022年6月30日，按人力资源行业活跃用户数量和总净收入计算，罗科仕是中国最大的基于PaaS的以技术驱动的在线代理为中心的人力资本管理服务提供商。

据招股书显示，2021年、2022年公司营业收入分别为6.522亿元（人民币，下同）及7.666亿元，同比增长17.5%。

分业务来看，罗科仕的主营业务包括招聘服务、外包服务以及其他服务。

其中，招聘服务是公司从企业客户支付的服务费中获得净收入，用于按需安排具有相应能力和资格的灵活工人，并寻找符合条件的候选人来寻找工作，以满足他们的各种运营和就业需求。招聘服务又可细分为灵活的就业招聘服务和长期就业招聘服务，是公司的主要收入来源。

不过值得注意的是，2022年以来，由于新冠疫情的反弹，封锁政策和旅行限制阻碍了许多公司的招聘过程。此外，受累于宏观经济总体下行，就业机会缺乏，同时人们换工作的意愿也呈下降趋势。这导致公司的招聘服务受到负面影响，报告期内，公司招聘服务的收入分别为4.97亿元、4.13亿元，收入占比由2021年的76.3%大幅下滑至2022年的53.9%。

虽然招聘业务营收下滑，但公司的外包服务及其他服务的营收及收入占比均实现了增长。报告期内，公司外包服务的收入分别为1.14亿元、3.02亿元，收入占比由2021年的17.4%大增至2022年的39.4%；其他服务的营收分别为4098.5万元、5163.4万元，收入占比微增至6.7%。

虽然营收实现增长，但罗科仕却陷入了增收不增利的境地。期内，公司的净利润分别为3980.3万元、3641.1万元，同比下滑8.5%。究其原因，这与公司大幅增长的营运费用有关。智通财经APP注意到，报告期内，公司了进一步推广旗下的Star Career和Columbus平台以实现新用户及客户的增长，进行了一系列推广活动，这导致公司销售费用同比大增68.1%。受益于此，从2021年12月到2022年12月，公司两个自有平台上的活跃注册用户数量增长了35%。

不过罗科仕于风险因素中坦言，公司不能保证其能够在未来实现持续的用户增长。公司的增长取决于其吸引和留住大量用户的能力，用户通常可以随时决定停止使用公司的平台，因此未能维持现有客户或未能吸引新用户都可能会对其业务产生重大和不利影响。

数字化进程加速，行业前景可期

再从行业表现来看，近年来，随着中国企业数量的增长，对人力资本管理服务（以下简称“HCM服务”）的市场需求也有所增加。以收入衡量，中国专业HCM服务的市场规模从2017年的894亿元增加到2021年的1604亿元，复合年增长率为15.7%。

目前，我国人力资源数字化转型仍处于早期阶段，55%的企业处于数字化起步或进阶阶段，基本实现流程自动化，其中数字化相对成熟的企业占7%；45%的企业尚未进行数字化转型，仍采用传统人力资源管理方式。人力资源数字化转型发展潜力巨大。

未来，在技术进步和疫情影响的推动下，企业的数字化转型进程将加快，同时政府持续推出利好政策，推动企业人力资源数字化的深度转型。2021年“十四五”规划中明确提出加快数字化发展、建设数字中国。随后，《关于推进新时代人理资源服务业高质量发展的意见》《“十四五”国家信息化规划》《中小企业数字化转型指南》等政策进一步明确企业人力资源管理数字化升级的方向和路径。

在这样的背景下，数字HCM市场的规模将迅速增长，同时也将扩大中国专业HCM服务的整体市场规模。专业人士HCM市场的收入预计在2026年将增加到3670亿元，与2021年相比，复合年增长率为18.0%。

综合来看，从行业来看，在数字化产业的加速发展中，中国专业HCM服务的市场规模加速扩张。行业需求的上升，带动了罗科仕等人力资源管理企业的业绩增长。但就公司自身而言，其盈利表现并不乐观。此次扩大筹资规模，罗科仕能否在美股市场上取得满意的结果？让我们拭目以待。