周线六连阳之后，原油还能涨吗？

原油作为工业社会的“血液”，其价格的涨跌将影响多个方面。近期，国际油价持续保持在高位运行。油价连涨六周背后有何逻辑支撑？后续走势如何变化？高位油价对于中下游公司又有何种影响？

供需失衡支撑油价六连涨

(资料图片)

8月4日(上周五)，布伦特原油涨超1%至每桶86美元上方，WTI原油涨1.6%，报82.82美元/桶，连续第六周上涨，二者均创下了自四月中旬以来的最高水平。

整个7月份，油价在供应收紧和需求反弹的背景下全面走高，较6月份涨超14%，创下了2022年1月份以来的最大单月涨幅。其中，布伦特原油期货自6月28日以来涨幅已经超过18%。

随着价格重新回到了80美元关口上方，美国WTI原油抹去了年初以来所有跌幅。油价走高背后因素格外复杂，但最关键的仍是当前的供需问题。

首先，在供给方面，多个产油大国持续减产。

今年上半年，欧佩克+方面早早开启了主动预期管理以维持原油市场平衡，尤其是沙特非常有魄力地带领欧佩克组织在4月、6月进行减产操作。俄罗斯也在随后配合减少出口，这样的减产行动给原油市场注入了强大信心。

7月份，原油减产继续。据海证期货介绍，供给端，美国原油产量维持1220万桶/天不变，7月OPEC石油产量减少90万桶/日至2779万桶/日，降幅创2020年以来最大。其中，沙特兑现减产承诺并额外减产100万桶/日，平均产量为915万桶/日。

其次，在需求端，从7月月报情况来看，OPEC月报预计2023年全球石油需求同比增加244万桶/日至10200万桶/日；高盛分析师在7月30日则将今年的石油需求预测上调了约55万桶/日，三季度全球石油需求将达到1.029亿桶/日的历史新高。

目前，美国燃油季节性消费利好仍在延续，而基于经济向好的预期，市场对于中国和亚洲的需求前景信心增强。供给收缩、需求放量，瑞银分析师预计9月份的原油市场缺口将超过150万桶/日，而7月和8月的缺口估计约为200万桶/日。供需持续紧张，推动原油价格居高不下。

值得一提的是，油价走高的同时，原油市场投机净多头寸持续回升接近年内高位，意味着投资者追涨意愿明显提升，这是对原油市场供需局面吃紧引发油价上涨的直接反馈。

这波升势还能走多远？

往者不可谏，来者犹可追。原油在过去一个多月里涨幅惊人，但毕竟木已成舟，市场更为关心的还是这一波升势的后续。8月7日，原油期货价格出现下滑，纽交所9月轻质原油和10月伦敦布伦特原油跌幅均超1%。这次回落，是否意味着原油价格已经后继乏力？

事实可能并非如此。

首先展望一下后续的供需关系。在供应端，“欧佩克+”联合部长级监督委员会(JMMC)第49次会议日前召开，会议重申，遵循《合作宣言》及6月4日会议的决策(即：从2024年1月1日至2024年12月31日，欧佩克与非欧佩克产油国原油日产量调整为每天4046.3万桶)。沙特和俄罗斯也继续减产，沙特自愿额外削减100万桶/日的产量，并将其延长至9月份；俄罗斯在9月份自愿额外减少30万桶/日的出口。

回顾近期油价走势，驱动从宏观基本面共振向上向利空因素逐步出现转化，但该利空被沙俄9月减产消息部分对冲，预期后期仍然是利多释放利空逐步出现驱动油价波动。

关于后期原油走势，生意社原油分析师薛金磊认为，短期来看，供应紧张预期会继续升温，助力油市保持偏强走势，需求的回升也会给油市带来一定利好。中期来看，石油市场仍面临一定不确定性，一则乌俄局势有加剧的可能，地缘紧张会对油市带来冲击，二则欧美银行业最近又传出坏消息，再度爆发银行业危机的可能会对油价带来利空影响。

对于单边价格走势的预判上，国泰君安期货预判，油价在7-8月区间内仍有可能出现一次上行行情，三季度Brent、WTI或仍有5%上涨空间。咨询公司Enverus更为激进，其认为，全球需求飙升和供应增长乏力将使布伦特原油价格在年底前升至每桶100美元(较当前价格涨幅或达20%)。更长期来看，“大宗商品棋手”高盛预计，布伦特原油会在2024年二季度升至93美元/桶。

当然，就短线而言，在7月大幅上涨后，目前原油市场也并非全无风险。有分析人士指出，油价的持续攀升意味着其14日相对强弱指标(RSI)已升至接近70，这一水平表明市场可能在短期内陷入超买，并可能面临向下调整。

对化工行业影响几何？

值得一提的是，原油作为大部分化工产品上游原料，其强势上涨很大程度影响了化工市场价格的变动，原料端涨幅明显大于产品端。若产业链终端需求无法跟进，终端制品利润持续压缩，就可能带来终端需求负反馈，从而自下而上的拖累化工品价格。

以烯烃产业链为例，一方面，原油为代表的成本7月持续上行而塑料品种价格的涨幅低于原油，因此实际加工利润在7月整体是被动下降的，在这一过程中上游工厂是倾向于提价的。另一方面，塑料产业链下游的终端加工行业而言，目前仍处于订单的淡季。申万期货能化高级分析师陆甲明认为，目前而言，虽然上游涨价，但下游仍带有观望的成分在。进而，上周反弹到一定程度，市场向上的动能出现分化。

就国内而言，中国银河证券分析指出，我国石油化工行业主营产品可分为成品油、合成材料和大宗石化原料三类：

国内成品油(占原油加工量的60%左右)市场已经饱和，需要通过出口缓解过剩压力，市场竞争激烈；合成树脂、合成橡胶产品存在低端牌号同质化产品竞争激烈、高端牌号依赖进口的局面；大宗石化产品，如PX、EG等，面临需求增速放缓、产能大幅增加以及国外低成本产品的冲击。

综合来看，上游供应商对石油、低碳烷烃等原料的价格控制能力较强；由于竞争激烈，下游客户对化工产品的选择性较大，讨价还价能力较强；因此，我国石化行业整体盈利能力或继续承压。

未来，影响中下游化工行业发展最主要因素依然是产业政策(落后产能淘汰力度)、新增产能投放力度和主要产品(成品油、石化产品等)需求，即供需之间的关系；另外一个重要因素就是油价，油价越低对行业越为有利。

中国银河预计，油价重心将在中高位运行，对于化工行业，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业，如国恩股份、卫星化学、呈和科技等。