苏银转债触发“强赎”近在咫尺 江苏银行资本补充需求迫切

21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

距离上一只银行转债触发强赎、大规模转股退市已有四年之久。江苏银行的这份公告因此显得格外引人注目。

8月10日晚间，江苏银行发布公告称，自2023年7月28日至2023年8月10日，本行股票价格已有10个交易日的收盘价不低于“苏银转债”当期转股价格5.48元/股的130%（含 130%）。

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公告还称，根据募集说明书的约定，若在未来触发“苏银转债”的有条件赎回条款，即在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果本行A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），届时本行有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的“苏银转债”。

触发有条件赎回条款，又称强赎条款，往往是发行人和投资者喜闻乐见的双赢局面。对于上市银行而言，触发强制赎回可以促成投资者尽快转股，不仅可以免去上市银行偿还利息和本金的压力，还能顺利补充核心一级资本；对投资者而言，触发强制赎回意味着正股价格已经大幅高于转股价格，转债价格通常也会水涨船高。

8月11日，江苏银行收盘价报7.05元/股，已经跌至强赎触发价7.124元/股的下方，但仍高于5.48元/股的最新转股价，按照“连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）”的要求，近期触发强赎的可能性仍然较大。

8月10日下午，记者以投资者身份致电江苏银行投资者热线，对方表示如果触发强赎条款一定会发提示公告，但是否真的强制赎回还是要召开董事会会议后才能决定，到时候也会发公告，请投资者密切关注每天的公告情况。

21世纪经济报道记者留意到，2015年和2019年各有3只银行转债触发强赎后大规模转股退市，如果江苏银行股价后市表现能够满足强赎条件，苏银转债有望成为四年来首只触发强赎的银行转债。

Wind数据显示，自2003年民生银行发行首只银行转债以来，上市银行共发行可转债27只，其中9只银行转债已退市，18只银行转债仍处于存续期。9只已摘牌的银行转债中，除光大转债外，转股比例均超99%。其中3只为自然转股，另外6只均随着发行人发布强制赎回公告而大规模转股。

一位券商银行业分析师对21世纪经济报道记者表示，对于江苏银行这样的优质城商行，发行的转债顺利转股属于正常现象，历史上大多数的银行转债也都是如此退市。

核心一级资本补充需求迫切

据悉，江苏银行于2019年3月14日向社会公开发行期限为6年的可转换公司债券20,000万张，每张面值100元，共计募资200亿元，并于2019年4月3日起在上海证券交易所挂牌交易，票面利率为第一年0.2%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.3%、第五年3.5%、第六年4.0%。

募集说明书显示，该行本次发行可转债募集的资金，扣除发行费用后将全部用于支持本行未来各项业务健康发展，在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充本行核心一级资本。

资本金反映商业银行的稳健程度和对存款人利益的保障能力，是商业银行的发展依托和信用基础。其中，核心一级资本承担风险和吸收损失能力最强，是商业银行资本中最重要的组成部分，是抵御信用风险和市场风险的最后“安全垫”。

核心一级资本充足率则是指核心一级资本与风险加权资产之间的比率，考虑到商业银行在金融体系中的重要地位和其在经营过程中产生的重大外部影响，监管部门这一指标的要求往往较为严格。根据《商业银行资本管理办法（试行）》和《系统重要性银行附加监管规定（试行）》，江苏银行的核心一级资本充足率需要满足5%的最低资本要求、2.5%的储备资本要求和0.25%的系统重要性银行附加资本要求，即不得低于7.75%。

截至一季度末，江苏银行的核心一级资本充足率为8.38%，较年初下降了0.41%，虽然仍然满足监管要求，但在17家上市城商行中排名倒数第四。加之该行近年来业务处于高速发展阶段，风险加权资产持续扩张，补充资本的需求更为迫切。

江苏银行8月2日披露的业绩快报显示，截至上半年末，资产总额32945.83亿元，较上年末增长10.55%；各项存款余额18489.45亿元，较上年末增长13.77%；各项贷款余额17460.49亿元，较上年末增长8.84%。

上半年，江苏银行营收净利均两位数增长，具体来看，实现营业收入388.43亿元，同比增长10.64%；实现归属于上市公司股东的净利润170.2亿元，同比增长27.2%。资产质量方面，不良贷款率0.91%，较上年末下降0.03个百分点；拨备覆盖率378.09%，较上年末提升6.43个百分点。

中诚信国际在6月19日出具的《江苏银行股份有限公司2023年度跟踪评级报告》中表示，该行净利润保持较快增长，资产质量保持稳定，但存款稳定性有待提升，核心一级资本面临补充压力。一位券商银行业分析师在上半年业绩快报点评中表示，江苏银行盈利增长提速有望推动公司可转债进一步转股，增厚核心一级资本。

大股东更是宁肯“亏钱”也要债转股，帮助江苏银行“补血”。6月20日，江苏银行股东江苏投管公司通过可转债转股方式增持了江苏银行约1.05亿股的股份，增持完成后其持股数量增至约3.97亿股，持股比例也由1.98%增至2.56%。增持完成后，江苏投管和江苏信托合计持股增至约16.04亿股（占比10.33%），仍为该行合并第一大股东。据悉，江苏投管本次增持为溢价增持，转股溢价率约为2.5%。江苏银行公告称，本次增持是基于江苏投管对本行未来发展前景的信心、成长价值的认可。

Wind数据显示，截至8月11日收盘，苏银转债的累计转股数量已经达到13.65亿股，累计转股比例为39.23%。

存续银行转债转股率仍然偏低

Wind数据显示，截至8月12日，当前全市场共存续银行转债18只。其中仅有5只银行转债累计转股率超过10%，依次为苏农转债48.46%、苏银转债39.23%，成银转债35.04%、南银转债16.92%和江银转债12.10%。

而其余银行转债中，无锡转债、中信转债以及张行转债3只转股率分别仅有2.63%、0.52%、0.12%，此外还有6只转股率为0.1%、4只基本未实现转股。

从剩余期限看，有6只银行转债即将在两年之内到期，分别为江银转债0.46年、无锡转债0.47年，苏农转债0.98年，张行转债1.25年、中信转债1.56年以及苏银转债1.59年。

值得一提的是，尽管转股率较低，但可转债依旧受到不少上市银行的青睐。今年以来，瑞丰银行、长沙银行、西安银行、厦门银行等多家银行正在筹划发行可转债，相关流程仍在进展当中。

“可转债融资有诸多优势，一是转股之前可按一定比例计入核心一级资本，转股后则全部计入；二是与定向增发和配股相比，发行可转债补充资本的方式可以递延对股权的稀释，对股价的冲击较小；三是由于采用阶梯式定价，即使转股不成功，其融资成本也低于金融债。”中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平如是解读。