荷宝:美国降息的预期下,亚太股市仍然估值较低
2023-08-17 20:51:54来源:21世纪经济报道
(资料图)
南方财经全媒体记者 吴霜,实习生秦李欣 上海报道
近日,Robeco荷宝投资管理集团分享了亚洲的投资机会和挑战。荷宝可持续投资专家Laura Bosch、亚太股票主管Joshua Crabb、亚洲固定收益部主管Thu Ha Chow分别就可持续投资、股票市场、信贷市场三大领域发表观点。
Laura Bosch分享了可持续投资领域的全球趋势,主要是气候变化及其带来的机遇与挑战。根据《巴黎协定》,缔约国应把全球平均升温控制在比工业革命前水平高出2摄氏度之内,并努力限制在高1.5摄氏度。Laura指出,综合迄今为止采取的实际行动,到本世纪末,却只可能将升温控制在2.1摄氏度。她说,这意味着要实现1.5摄氏度的目标还有很大的差距,这也是转型金融在亚洲越来越受到关注的原因。
Laura认为,向清洁高效能源的转型进程需要加快,并分享了三点有关转型金融在亚洲的现状及努力方向。第一,转型活动和转型投资的界定标准仍在发展中,例如,新加坡、印度尼西亚等市场对转型元素的认识有所提高,并运用到分类标准中。第二,各监管机构正调动资金,促进亚洲净零转型和低碳化进程。第三,证券交易所正在努力借由气候相关财务揭露(TCFD)框架,提高企业气候信息披露标准,如香港交易所、新加坡交易所,最终与最新的ISSB(国际可持续发展准则理事会)发布的准则保持一致。
此外,Laura指出,投资者越来越意识到与自然相关的风险和机遇。诸如“自然行动100”这样的合作活动,将在企业行动中发挥关键作用。据Laura介绍,“自然行动100”是一项全球投资者合作计划,旨在与对自然产生最大负面影响的100家公司合作。这项计划与“气候行动100”类似,“气候行动100”已经有了长期成功与合作的对话记录。
Joshua表示,从多元资产全球前景来看,最大变化就是发达市场股市的下跌。而相对于美国股市,尤其是对美国降息的预期下,亚太股市仍然估值较低。Joshua 特别提到日本的股市情况,他说,自1月低点以来,日本股市上涨12%,收益率曲线得到控制,良好的势头仍在继续,重组和更好的收益仍在持续。而中国股市方面,Joshua说,从去年11月以来,股市从低点反弹60%。但是对中国经济和房地产的担忧仍然存在,如果针对消费进行刺激,股市可能会重新上升。
此外,Joshua也提到了澳大利亚、印度的股市情况。他认为,澳大利亚的通货膨胀、就业增长和工资水平正从高位回落,但仍处于高位。这意味着降息可能还会进一步推迟,但在移民政策的支持下,总需求应该会强劲。与亚洲其他国家相比,澳大利亚的估值处于较高水平。印度方面,Joshua指出,去年年底印度股市相对估值过高的情况已经不复存在,现在的印度股市估值更接近实际情况。
展望未来六个月的发展情况,Joshua认为,美国股市的风险溢价非常低,表明未来回报率低于面值。中国制造业活动疲软,但服务业经济仍在扩张。欧洲最近低迷的经济数据,可能会在年底得到改善。在各国央行货币政策方面,Joshua认为,收益率曲线仍在发出衰退信号。各国央行正着手遏制通胀,但流动性存量仍然过高。因此美联储会下调利率的空间很小,而在中国和其他新兴市场国家,实际利率还有下调空间。此外,Joshua说,少数超大市值股票的上涨势头使股票指数持续走高,但预计这种势头将逐渐减弱。
Thu Ha Chow在会议中则首先分享了她对全球信贷业务的分析,她说,随着美国出现越来越多的通货紧缩迹象,美国利率应该很快就会达到顶峰。她认为美国利率市场对美国经济过于悲观,以及,虽然有迹象表明高收益率面临压力,但IG企业基本面指数保持稳定。亚洲方面,通胀率落后于发达市场,优质企业信贷基本面保持稳定,亚洲IG息差表现优异,中国房地产和中国地方政府融资平台面临压力。
另外,Thu Ha Chow认为,讨论亚洲地区时,应该将短期的周期性问题与结构性问题进行比较。她指出,周期性逆风导致短期不确定性。而从结构上看,自上次缩减货币供应量以来,亚洲地区已变得更具弹性。
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