穆迪料仁恒置地信用指标和流动性缓冲将在未来12-18个月减弱

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8月28日，穆迪已将仁恒置地集团有限公司(简称“仁恒置地”)公司家族评级(CFR)从“Ba2”下调至“Ba3”，并将仁恒置地全资子公司仁恒地产(香港)有限公司发行债券的有支持高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”。该债券由仁恒置地提供担保。评级展望仍然是负面。

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级下调反映了穆迪的预期，即由于仁恒置地的合同销售额降低和进入债务资本市场的机会受限，其信用指标和流动性缓冲将在未来12-18个月减弱。”

Lai补充道：“负面展望反映出，在市场前景低迷和融资条件动荡的情况下，仁恒置地能否在未来6-12个月内恢复其不断下降的合同销售额和融资渠道存在不确定性。”

穆迪预计，由于是仁恒置地业务规模适中，过去12-18个月为保持流动性而进行的土地收购规模较小，土地资源减少，以及中国房地产市场的运营环境更具挑战性，仁恒置地的合同销售额将继续下降。

穆迪预计，继2022年强劲增长14%至681亿元人民币后，仁恒置地的合同销售额将在2023年和2024年下降约34%至450亿元人民币左右。2023年前7个月，相较于全国市场增长了0.7%，该公司的合同销售额下降了38%，至230亿元人民币。

销售额的下降将削弱该公司未来12-18个月的经营性现金流和信用指标。穆迪预计，仁恒置地的债务杠杆率(以债务/EBITDA衡量)将从截至2023年6月的12个月内至未来12-18个月，从5.9倍升至6.2倍-6.6倍，而EBITDA/利息覆盖率将从同期的2.6倍下降到2.3倍-2.4倍。这些预测基于穆迪的预期，即该公司的利润率将从2023年上半年的28%降至23%-24%左右。

虽然仁恒置地的流动性将改善，但穆迪认为其流动性缓冲将在未来12-18个月内耗尽。这是因为在此期间，该公司将使用内部资源偿还部分到期债务，而在债务资本市场动荡的情况下，尤其是对民企而言，公司进入债务资本市场的机会仍将受到限制。