晶澳科技何以创造最强半年报？

产业新周期与新变局下，最为考验企业的核心经营能力。

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一周前，作为千亿组件龙头之一的晶澳科技发布了2023年半年报，交出了其登陆资本市场至今最亮眼的一份半年报。

在过往半年，晶澳科技在营收、净利、海外销售、现金流、研发投入、单瓦盈利等几乎所有核心经营数据上均实现突破。

所谓聚沙成塔，作为光伏产业中发展最稳健的龙头之一，晶澳科技成功穿越多次产业周期的跌宕，并在产业多次剧烈变动中实现高质量增长。其背后，是核心理念、战略布局、技术抉择、研发投入、投资步伐、管理提升、品牌构建等诸多要素的长久发力。

时下，全球低碳经济与数字经济的发展无远弗届，而晶澳科技亦步入新的发展节点。

突破十余项记录

今年是晶澳科技成立的第18年，也是其2019年借壳回A后的第4年。

从 " 三头在外" 到全球 " 三个第一 "，中国光伏历经跌宕，能成功穿越多次产业周期，并在市场竞争中发展壮大的企业终究是少数。

而晶澳科技无疑是其中发展最为稳健的产业龙头之一。如今，光伏进入新的发展周期，产业技术进入n型新时代，基于对产业趋势与变化的洞察，晶澳科技综合各种竞争要素，保持了在技术、产品和产能等多维度的引领。

特别是成功回A至今，晶澳科技明显加大先进产能布局、加大研发创新力度、加速全球市场拓展、平衡与优化多种财务指标，最终实现了2023年半年报十余项核心经营数据的突破：

1，晶澳科技上半年实现营业收入408.43亿元，同比增长43.47%，刷新同期历史新纪录。从季度趋势看，晶澳科技营收规模已经至少连续15个季度保持正增长，且近4个季度单季度营业收入规模均突破200亿元大关。

2，上半年晶澳科技实现归母净利润48.13亿元，同比增长182.85%同样刷新历史新纪录。从季度趋势看，这已经是晶澳科技连续9个季度保持盈利正增长，且近4个季度净利润增幅都保持在130%以上超高速增长。

放眼成功回A后的营收净利表现，黑鹰光伏注意到，从2019年上半年以来，晶澳的营收总额实现快速增长。2019年上半年为88.69亿元，目前达到408.43亿元，增幅近4倍。同时，公司的归母净利润从2019年上半年的3.94亿增长至目前的48.13亿，5年间增长11倍。自2019年重组上市至2022年,晶澳科技的营业收入和归母净利润复合年均增长率分别达到 51.11%和64. 1%,双双领跑全行业。

3，毛利率继续提升，单瓦盈利能力持续领先。2023年上半年，晶澳科技的毛利率相较一季度创下的19.11％的超高水平再次跃升，高达19.35%，净利率达12.26%，均与同行组件业务盈利能力差距进一步拉大。黑鹰光伏特别注意到，公司从组件业务方面获得了392.42亿元的营收，毛利率为19.16%。去年同期，组件获得营收为273.89亿元，毛利率为12.58%。组件营收与毛利提升幅度大幅加快。

费用率下降与毛利率提升的“双轮驱动”之下，上半年晶澳科技的单瓦盈利水平随之保持业内领先水平，达到0.201元/W（不考虑汇兑、减值因素），显著高于行业平均水平。

4,保持强劲的造血能力，为未来发展打下坚实底气。晶澳科技何以在产业端不断“攻城略地”？黑鹰光伏分析认为，很大程度还得益于其保持的强大造血力。据黑鹰光伏统计，2023年上半年晶澳科技经营现金流净额达历史新高的48.32亿元，同比增长了878.13%，其造血力得到了显著提升。而从更长的时间周期来看，晶澳科技“经营现金流净额”已连续10年以上保持为正。

5，总资产规模创新高。在晶澳科技突出的投资攻略下，其总资产规模也保持着快速增长趋势。截止2023年6月末，晶澳科技总资产增至879.13亿元，较上年同期增长了21.37%，而这已经是其连续四年保持强劲的增长趋势。

6，资本实力位居行业前列。稳健的财务战略、雄厚的资本实力是晶澳科技历经数次产业周期，始终一路前行，并不断发展壮大的核心要素之一。黑鹰光伏统计数据发现，晶澳科技资产负债率已降至近四年同期最低点的59.14%，同比下降了4.6个百分点。此外，2021年以来，其货币资金储备规模一直保持在110亿元以上，这样的资本实力位居行业前列。

7，研发创新投入创新高。2016年-2022年，晶澳科技研发投入比持续保持在5%以上，位居行业领先地位；2023上半年，其研发投入达22.28亿元，较去年同期增长8.78%，其研发投入规模刷新同期历史最高纪录。

专利方面，截止 2023 年半年度，公司拥有授权专利1296 项，其中发明专利 259 项，并获得国家知识产权局授予的“国家知识产权优势企业”称号，2023 年 1 月获批建设国家级“光伏产业知识产权运营中心”。

8，n型时代的创新力、产品力和产能规模均处于行业第一梯队。面对新的技术迭代与路线选择，原本就以电池技术起家的晶澳科技如何应对？其做法是选择兼顾现在与未来。一方面，维持当前主流市场供应和业绩盈利水平；另一方面，多线布局n型技术研发和大规模量产，为未来市场做准备。

2022年至今，晶澳科技已陆续对n型技术电池启动大规模的投产和扩产行动。晶澳面向全球市场推出的n型高效组件DeepBlue 4.0 Pro已获得市场的广泛认可；按照规划，截至 2023 年末，公司 n 型电池产能将超过 57GW。

9，构筑最强的垂直一体化“护城河”。作为整个光伏行业一体化企业的“元老”级代表，晶澳科技从2010年开始，从领先的电池环节向上游硅片和下游组件、电站扩展，其后一步步发展为垂直一体化能力最强的企业之一。特别是2019年公司成功在A股借壳上市，融资能力得以显著增强，助力公司进一步加大先进产能布局。

截至2023年6月底，晶澳科技累计产品出货量达到152GW，相当于每年减排二氧化碳超1.95亿吨。晶澳科技财报显示，截至2022 年底，晶澳科技组件产能近50GW，硅片和电池产能约为组件产能的 80%。按照公司产能规划，2023 年底组件产能将达 95GW，硅片和电池产能约为组件产能的 90%。

10，全球化能力加速提升，境内外收入均大幅增长。2023年上半年晶澳科技海外收入达239.64亿元，同比增长25.22%，再次刷新海外营收新纪录。从境内外营收占比来说，上半年境内、境外比例分别为41.33%和58.67%，收入分别为239.64亿元和168.79亿元。相比2022年同期，境内和境外的收入增长均都非常明显。

晶澳科技从成立之初就树立了全球化的发展战略，销售服务网络遍布全球135个国家和地区，在欧洲和美国建设区域运营中心，把海外销售公司从单纯的产品销售职能升级为具备技术、财务、法务、交付等一系列运营职能的地区运营中心，结合未来的海外生产工厂和供应链能力建设，将在海外拥有集生产、销售和运营“三位一体”的全功能阵地。目前公司全球市占率在16%左右，按照晶澳的发展趋势来看，其出货量及市占率有望不断提升。此外晶澳还在积极打造海外产能,公司在东南亚建设5GW垂直一体化产能,并开始在美国建立2GW组件工厂,全球产业链布局优势明显。

11，持续打造数字化和智能制造优势。双碳大时代，晶澳科技坚定走高质量发展之路，持续探索以数字化和智能化赋能业务发展的方法路径，通过在生产工厂部署 AGV 车、5G网络、人工智能等智能技术，大幅降低了一线员工数量，大大减小员工的劳动强度，提升员工劳动效率和产品质量。据黑鹰光伏了解，近年，晶澳科技已将数字化、智能化作为企业转型升级的“加速器”，着力推进和提升在研发、生产、管理和服务方面的数字化、智能化水平，切实推动企业高质量发展，夯实企业核心竞争力。

N型新世界

众所周知，光伏正在快速迈入n型时代。

据浙商证券分析预测，预计到2025年全球光伏新增装机有望达到500GW，2021-2025四年CAGR达39.30%。未来光伏大概率持续保持强劲的增长趋势。其中，2022年末n型电池产能达到95GW，对应出货22GW。预计2023年末n型产能将达到350GW，出货规模将超120GW。亦有券商预测，预计到2025年，PERC电池市占率降低至40%。未来数年将进入n型发展的黄金时期。

踩对产业技术迭大势，正是晶澳科技快速成长、崛起的关键要素之一。

晶澳科技2023年半年报表示，公司坚持以“稳健增长、持续盈利”为经营原则，加大市场销售力度，稳步推进新产能建设，持续优化供应链管理，快速提升研发工艺技术水平，推出人才激励计划，有力的保证了公司经营业绩持续稳健增长。

产品方面，报告期内晶澳科技发布了基于新一代尺寸矩形硅片的全新n型组件产品 DeepBlue 4.0 Pro。该产品采用公司自主研发的高寿命低氧含量和新一代尺寸的n型182mm*199mm矩形硅片，叠加高效n型钝化接触Bycium+电池技术，电池开路电压（Voc）高达725mV，电池量产转换效率可达25.6%。

据测算，在不同应用场景、不同项目类型、不同安装方式下，相比于p型组件，DeepBlue 4.0 Pro组件BOS成本可降低2%-4.5%左右，LCOE可降低2.5%-6%左右。

技术研发方面，晶澳科技基于硅基异质结技术的高效“皓秀（Hycium）”异质结高效电池研发项目中试线陆续试产，中试转换效率稳步提升，通过一系列工艺提升措施的导入降低生产成本，从而具备大规模量产条件。同时，公司研发中心积极研究和储备多种全背接触电池、钙钛矿及叠层电池技术，保持核心竞争力。

晶澳科技半年报还透露，按照未来产能规划，公司已将全年一体化规划产能目标从硅片70GW、电池70GW、组件80GW，上调至2023年底公司组件产能95GW，硅片和电池产能约为组件产能的90%。其中，n型电池产能将超过57GW，这无疑展示了晶澳持续保持行业领先地位的决心。

同时，公司顺利完成可转债发行工作，于2023年8月4日起在深圳证券交易所挂牌交易，募集资金89.60亿元，用于“包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目”、曲靖“年产10GW高效电池和5GW高效组件项目”、扬州“年产10GW高效率太阳能电池项目”及补充流动资金，抓住产品技术迭代的历史性机遇，奠定在大尺寸n型产品产业化发展的领先优势。

此外，黑鹰光伏还注意到，今年上半年，晶澳科技在多个领域全面发力。无论是订单的获取、灯塔样板工厂的设立与发展、还是智能化及数字化的全面转型，呈现出来的都是这家顶尖新能源公司该有的模样。它专注于完善自身实力，不断突破自我、突破市场认知，更具价值感的公司。

稳健穿越周期

众所周知，光伏是个颇具周期性的行业。

过往的二十余年中，中国经济渡过数次大小周期，国家层面的能源战略历经调整进化；与此同时，全球能源变革风起云涌，能源的清洁化替代和经济的低碳化发展终成大势。而身处一个兼具成长性、变化性和周期性的行业，中国光伏已经经历过2008年金融危机、2011-2012年欧美双反、2018年“531新政”三次下行周期与洗牌，而2020年以来疫情压力，以及供应链博弈亦对各路新能源企业形成强烈考验。

经营企业就是如此残酷。在历次的周期跌宕中，大量企业倒下，无数企业一蹶不振，一些曾经风光无限的产业大佬陆续离场。那么，晶澳科技凭什么数次成功穿越周期，并始终保持持续的增长趋势，且在2023上半年创造了最强悍的财报表现？

综合而言，这是晶澳销售、产能、供应链管理等“外化”实力，与研发创新、精细化经营、造血能力等“内化”实力的集中体现。

管理学之父彼得·德鲁克曾指出，企业实力的评估，源于八个关键目标的树立与实现，包括行销、创新、人力资源、财务资源、实体设备、生产力、社会责任、利润需要。

结合晶澳科技2023年半年报数据，再综合产能、产品、创新、渠道、人才等等要素来看，历经多年深耕，如今的晶澳已站在成立以来的一个高起点，应对未来，其需要将各种目标与要素实现最大协同，由此实现1+1>2的最大效能。

如何继续夯实并加强企业自身的竞争优势，如何面对充满变数与机遇的未来？

晶澳科技董事长靳保芳在去年底就曾分析，光伏产业已进入全面竞争阶段，晶澳科技要聚焦工作重点，持续全面发力，综合竞争实力始终保持行业前列，打造世界一流企业，重点做好七项工作：一是以市场开拓为抓手，不断提升行业影响力；二是以技术创新为抓手，不断提升技术竞争力；三是以降本增效为抓手，不断提升经营管理力；四是以质量过硬为抓手，不断提升品牌影响力；五是以做专做强两翼板块为抓手，不断提升持续发展力；六是以强化服务为抓手，不断提升市场外拓力；七是以项目建设为抓手，不断提升服务地方经济能力。

而在致广大股东的公开信中，靳保芳说，光伏是一项广阔而伟大的事业，要靠一代又一代人的不懈努力，“我们致力于维护行业健康发展，与上下游合作伙伴和友商共同发展、协同共生，一起打造行业发展的良好生态系统。”

特别值得注意的事，晶澳科技在发布2023年半年报的同日，还披露了继2020、2022年两期股权激励后的第三期股权激励方案，其公司层面的未来业绩考核目标显示，未来2023-2025年，公司将实现净利润分别不低于95亿元、125亿元、160亿元；或实现营业收入分别不低于1000亿元、1200亿元、1500亿元。连年高增的业绩目标无疑彰显出公司对未来长期成长的坚韧信心。

这些“大目标”，无疑体现出低调晶澳对于未来长期发展的战略决心。如今，低碳与数字化经济已成为全球大势，能源的清洁化替代无远弗届。从光伏产业的历史性进程与晶澳科技本身的产业化布局及全球化战略来看，目前一切战略布局仅仅是其未来大发展的一个新起点，未来其还将拥有更大的想象空间。