当前短讯！公告跟踪—华侨城2022年三季报

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@今日话题@雪球达人秀@雪球创作者中心$保利发展(SH600048)$$华侨城A(SZ000069)$$万科A(SZ000002)$#财报云调研，投资大炼金#

三季报公布以后，有朋友让我谈谈对华侨城当前的看法，本来三季报对地产公司无足轻重，可以解读的数据不多，但今年毕竟年份比较特殊，很多上市公司三季报出来好与不好直接往跌停板上按，充分反应当前市场完全是情绪主导，当然和内外部环境关系非常大，毕竟这种内忧外患的时刻才会出现如此多的天雷！

(相关资料图)

先说观点，目前公司处于一个非常漫长的调整周期，作为交易标的来讲，属于低估值当中典型的鸡肋，而且预期反转的时间要比其他地产公司迷茫的多，个人认为关注可以，但是否能重仓介入，似乎持股体验预期并不会太好！

一、主要数据：

三季度单季度营收128亿，同比下滑51%，净利润0.2亿，下滑99%，扣非净利润亏损0.35亿，下滑-102.2%！三季度较二季度亏损收窄76%，是去年四季度以来净亏损最少的一个季度，今年四季度能把账做成盈利么？我认为大概率能，否则这几个人的位置确实有松动的可能！毕竟前三季度收到补贴5.8亿，平均一个季度大约2亿，四季度预计再贴2亿，这一点是要比其他地产公司好的一点，起码现在旅游板块能混点补贴残喘下去，也算是点优势吧！

其实从去年4季度开始，华侨城已经走上“还债之路”，由于消费市场的重锤，地产行业的乏力，华侨城来了一个上市以来彻彻底底的三杀——预期、估值和业绩，从各个角度看华侨城的质地都要比保利、万科这种纯地产公司差的很远！

二、数据解读：

1、营收下降：

主营业务无论门票收入还是地产销售都是大幅下滑的，这一点和传统地产公司不太一样，没有做出大量结算保利润的动作，证明管理层也认为今年这么做已经毫无意义，不如实打实的把雷扔完，明年面对如此低的基数，做账的余地就大了！

2、有息负债：

短期债务由55亿下降至33亿，货币资金由675亿下降至468亿，现金短债比也算安全！按照华侨城自己的说法减少有息负债，长期负债还是保持1000亿的规模不变，也就是华侨城的有息负债确实是净下降的，考虑到今年在公开市场基本见不到华侨城影子，公司也在不断地调整经营节奏，以应对当前的宏观环境！

3、合同负债和存货：

看了华侨城三季报，能聊表欣慰的是合同负债还保持了988亿的规模较年初的920亿还增长了，存货2500亿也略微增长，证明华侨城在前三季度确实没有去大量结算保利润，这块蓄水池能放出来多少利润很不好说，尤其是过去在二线城市做的文旅项目，预期不能太高，但至少还有能看的东西！

4、其他：

因为华侨城经营的特殊原因，其固定资产科目有240亿的规模（万科150亿、保利122亿），也是一个比较另类的存在，既然有这么多固定资产，甭管你是办公楼还是设备，每年就需要计提减值，今年资产减值为0.67亿，而2021年年报是21亿，也就说华侨城在21年的年报当中也做了一部分准备来平滑今年，否则那点政府补跌够做账么？我觉得难！

三、未来预期：

我个人跟踪华侨城3年多，多数跟踪华侨城的大V现在基本都放弃了，现在已经看不到几个熟悉的面孔了，看到的也都是吐槽贴，因为持股体验太差了，当然我也不喜欢那种只谈理想不谈数据的讨论！

以目前华侨城的估值水平——0.4PB，为上市以来最低水平，较大多数房地产公司低50%，较大多数文旅公司低80%，各个角度看，华侨城当前的股价水平完全是用情绪投票，压根就没有人关注它的基本面，当然和它自己不争气关系也很大！如此低估情况下，只要判断未来预期会不会改善，那么股价弹性还是有的！

两个预期：1、明年房地产会不会回暖，毕竟今年基数这么低，利率这么低，明年会不会更差？2、防控会不会松一些，或者略微松一些？

如果不认可这两个预期存在，那华侨城确实没必要关注，这是前提，不要本末倒置！