长江电力收购乌白分析:全球短讯
长电收购乌白已获批准。收购后,有人说净利润增加80-100亿,长电每股收益到达1.5元,说是一笔所有股东受益的收购。
我也来试试分析这笔收购,毕竟长电的确是所有上市公司里面不可多得的养老标的。
(资料图片)
看图
总资产2444.1亿,其中固定资产1689.7亿,在建工程660.6亿,流动资产92.5亿。
再看负债情况,流动负债433.7亿,长期负债1439.1亿,总计1872.8亿,其中有息负债最少1680亿
净资产571.3亿。
交易对价804.8亿,其中161亿向原股东增发9.22亿股,另外定向增发161亿,大约8.8亿股,总股本增加约18亿股。另外大约还需要现金支付490亿,应该主要是发长期债融资。
收购后,负债增加2360亿,其中有息负债最少增加2170亿,按长电的融资能力,利率控制在3.5%应该不难,年利息费用76亿-82亿。
收购后,固定资产加在建工程增加2350亿,按长电去年2200亿固资折旧113亿算,年计提折旧121亿。考虑新旧电站的差别,按长电的折旧政策,档水建筑40-60年,房屋8-50年,设备5-32年,取中值,660亿在建按同比例转固,则乌白年计提折旧约95-100亿。
再来看看税和管理费用。两电站年发电1000亿度,平均电价0.26-0.28元,年营收260-280亿。长电去年营收556亿,税及附加和管理费用约26亿,同比例约12亿。
综上,乌白收购后,年营收约增加260-280亿,成本大约在183-194亿,税前利润约80亿,所得税有优惠约12亿,净利润约增加70-75亿。
收购完成后(包括定向增发161亿)长电总股本从227.42亿股增加到245.42亿股。
不考虑今年来水不好的情况,不考虑其他因素影响,按去年净利润262.7亿算,今年总净利润约335亿,每股收益1.366元,去年为1.16元,增厚0.2元左右。按当前分红政策,年分红在0.95左右,按21元股价,分红收益4.52%。
看图,交易完成后,长电的总负债将到达4000亿,资产负债率接近70%。
尽管水电站资产质量优良,长电的还债能力,融资能力不错,但是4000亿的债务压身,尽管年营收会上800亿,自由现金流也会到500亿去,但是2025年后还能不能保持70%的分红,是值得存疑的。
当前美债收益率在4.5-5%左右,和预期的长电分红收益平齐,未来可预计的两三年下降的可能性不大,也就是人民币基本没有降息的空间了。一旦人民币走上加息通道,对长江电力的影响将是巨大的,一个点的上涨,将影响净利润40亿。
因此,长江电力在2025年后的十年里,大概率会迎来还债的十年。
尽管长江电力是整个市场上为数不多的养老股,但是,当前的股价不说贵,至少不便宜。未来两三年,如果长电改变分红政策,股价可能到大股东增发价,甚至更低,那个时候才是大举加仓的时候。当前,适合持有,不适合加仓。
责任编辑:hnmd003
精彩推荐
- 物美启用便利店双品牌 北京市场格局生变
- 南水北调河南供水范围将扩大
- 内地房企海伦堡拟赴港上市
- 双“11”大数据出炉了 洛阳人爱买啥?
- 京津冀多地遭遇大气重污染 专家为您详...
- 郑州新密一家具厂发生火灾,厂房被毁
最近更新
- 长江电力收购乌白分析:全球短讯
- 从效率至上到复杂适应性 快看
- 花旗银行宣布将关闭花旗中国个人银行业...
- 报价混乱!硅料、硅片、电池全降价
- 边风炜:时间对多方依然有利
- 环球快讯:读者谨慎看待A股轮动行情
- 世界观察:明星私募最新献策:拐点已至...
- 实时:信达证券拿到IPO批文,于半年前首...
- 世界即时看!科赛睿生物:PC-002治疗高...
- 热消息:医药、食品板块逆市上涨 大盘...
- 今日快讯:中药、光伏行业被主力大幅卖...
- 通胀将于12月重新抬头?美联储令华尔街...
- 伊帕尔汗晚安面膜,熬夜党福音必备面膜
- 善颜弱敏肌舒颜方,维稳肌肤保护屏障
- 诠润水波球次抛,高品质平价次抛精华液
- 国货国潮护肤品兴起,福瑞达多品牌成功出圈
- 贝润海茴香轻龄蕴活系列,紧致年轻肌
- 贝润玻尿酸微雕塑颜臻致装,平滑肌肤小熨斗
- UMT小金殿粉底液(UW款)干皮混干皮必备...
- 挖考!为什么不让本考研人早点认识它?!
- 今日报丨2022啤酒股PK:华润向上,燕京向下
- PMI及零售等多项数据表现不佳 英国技术...
- 焦点滚动:因梦结缘,27岁的王霜和比亚迪...
- 民航局制定恢复国内航空市场三阶段目标...
- 66元可买近300元《阿凡达2》高价票 影...
- 基金销售违规被江苏证监局责令整改,江...
- 世界即时:新零售的2022: 调料、精酿、预制菜
- 海目星:光制造时代,不可能处创新,无...
- 医药周动态
- 支付宝升级“繁星计划2.0”:再加码50亿...