加加食品集团实际控制人是谁 加加食品集团主营业务有哪些？

加加食品集团股份有限公司是一家集研发、生产、营销于一体的大型调味食品上市企业,创建于1996年,拥有4家全资子公司。2012年1月6日,公司成功登陆A股资本市场,被誉为“中国酱油第一股”。公司实施以“加加”系列酱油为主导,食醋、鸡精、味精、伴餐食品和食用植物油等多品类协同发展、共用营销渠道的经营战略。经过多年的不断努力,陆续在全国各地发展了近1,200 家总经销商,结合“互联网+食品”的新型商业模式,形成以湖南长沙、河南新郑、四川阆中三大生产基地为中心,辐射全国的销售网络。 

实际控制人

公司实际控制人、董事长、总经理杨振、妻子肖赛平和儿子杨子江一家三口再加上杨振旗下的卓越投资共持有加加食品42%的股份，家族企业色彩较为浓厚。加加食品内部治理混乱，2018年杨振为偿还自身及关联方债务，违规从上市公司借款5400万元。杨振去年还曾违规对外开具商业承兑汇票约6.94亿元，违规对外担保金额达1.53亿元。

(资料图片仅供参考)

主营业务

公司主营业务涉及酱油、植物油、食醋、味精、鸡精、蚝油等的生产及销售，产品广泛用于人们日常生活所需食品的烹饪及调味。 “加加”酱油和“盘中餐”食用植物油是公司的核心产品，具有广泛社会知名度和美誉度的强势品牌，报告期内产生的销售收入一直占公司收入总额的80%以上，为公司最主要的收入和利润来源。公司聚焦中国家庭厨房，着力打造“中国厨房食品大家庭”， 实施以“加加”系列酱油为主导，食醋、鸡精、味精、酱料和普通食用油、高档茶籽油等多品牌、多品类、多渠道协同发 展的经营模式。建立了在行业内较为领先的网络式营销格局，主要采取经销商代理模式，以 独家经销制为主，以二、三线城市和县、乡（镇）市场为重点目标市场，陆续在全国各地发 展了一千多家总经销商，形成以长沙、郑州、阆中三大生产基地为中心，辐射全国的销售网络。目前及未来调味品发展趋势，公司全力支持特殊渠道市场的开拓与发展。报告期内公司继续大力推进实施“大单品战略”，重点关注“原酿造、面条鲜、盘中餐茶油”，打造核心战略大单品，坚定不移调整产品结构，换档提质，继续保稳定，求发展，推进市场建设，开发团餐特通渠道，努力实现“加加”和“盘中餐”两大品牌齐头并进，保持业绩稳健态势。

2018年年报数据显示加加食品的产品收入结构：

占公司营业收入或营业利润 10%以上的行业、产品或地区情况：

行业规模

调味品行业作为直接面对消费者的食品行业，具有刚性消费的特性，受宏观经济环境 的影响较小，因此调味品制造业属于非周期性行业。近年国内调味品行业发展呈平稳增长态势，增速相对趋缓。经过多年发展，调味品行业标准和市场准入制度不断完善，市场运行逐步规范。规模化、工业化、现代化的生产方式得到较为广泛的应用，行业集中度逐步提高；大力发展智能制造 提升技术创新，行业整体科技含量不断提升，逐步迈向数字化、标准化、智能化时代，科技成果的产业化使产业升级换代速度进一步加快。整体上看，随着我国居民消费升级的推动，调味品行业正朝着更加健康、规范的方向迈进。

2016年调味品行业规模达3132亿元，同比增长8.64%。在内部消费升级趋势加快以及外部餐饮行业回暖的大背景下，预计未来行业将以10%左右的增速稳健增长，预计2019年市场规模将达到3600亿元左右；2020年行业规模有望突破4000亿元大关。

数据来源：商务委

05

财务分析

第一阶段（上市前后-2014）：降价求生，渠道溃败

这一阶段，公司酱油调味品的批发价处于下滑趋势，从2008年的3713元/吨，下降至2012年的3658元吨，最终降至2014年的3504元/吨，每吨下降了209元/吨，降价幅度为5.6%。

同时公司的预收款项也在减少，这说明公司降价是被动的。即虽然对经销商降价，但因为对公司终端销售预期不佳，经销商仍不愿意打款。结合公司应收和存货周转天数的持续上升，都说明公司产品接受度在下降。

那这段时间酱油调味品行业整体的销情如何呢？根据海天味业2013年年报披露，调味品市场在那几年“持续表现出了量价齐升”的情况。千禾味业酱油2014年价格上涨了2.3%。加加酱油销售的颓势可见一斑。

第二阶段（2015-至今）：量跌价涨，虚假销售

公司酱油调味品批发价格开始从2014年的3504元/吨涨至3768元/吨，三年涨幅为7.5%，酱油收入也开始从9.1亿元缓慢涨至9.48亿元，涨幅为4%。但是，酱油销售量开始下降，从25.9万吨下降至25.1万吨。

这段时间，海天/美味鲜/千禾酱油等普遍涨价，幅度远超加加酱油，并且酱油收入/销量的涨幅也远超加加酱油。

这个阶段，公司报表出现了一系列矛盾的情况：

1、公司的预收款开始小幅上升，这说明经销商开始打款进货。为什么之前在价格下降的时候经销商不增加进货，而在价格上升时增加进货？难以观察到促使这个转变的因素。

这段时间公司的收入停滞，净利润下滑。为了稳住经销商，公司对经销商的支持较大，销售费用上升较快。

2、公司销售费用率下降，公司每单位销售费用产生的收入居然行业最高。反观这个竞争激烈市场的其他巨头，如海天/美味鲜等，都在增加销售费用以帮扶渠道，加加对渠道的支持下降与收入的上升有矛盾。2015年后公司销售人员开始逐渐下降也印证其了渠道的衰退。

【竞争力下降：收入停滞预收款下滑，毛利率、销售费用率下滑；渠道衰退，每单位销售费用创造的收入最高，和常识不符。】

3、2015年后，公司酱油调味品的毛利率开始下降。而其主要原材料——大豆的期货价从4500降至3500元/吨，豆粕国内平均价震荡平均在3000元/吨左右，且公司应付款周转天数在2012-2016年间持续上升，显示压低了采购的进货价。在批发价上涨，原材料相对稳定、拉长采购账期的情况下，毛利率为何没有稳住？同期，同行业酱醋类调味品毛利均在持续上升。

06

核心竞争力

核心竞争力：

（1）品牌优势:03年公司投标央视广告创调味品行业先河;2011年在央视和湖南地方强势媒体均有较大的广告投入。

（2)创新优势:持续创新产品品类和营销策略。90年代末公司首创带孔酱油瓶盖;01年提出“一瓶当作两瓶用”的战;2010年实施“淡酱油”战略。

（3)渠道优势:渠道扁平化，覆盖全国80％以上的县区。

公司未来增长看点:

（1)公司作为调味品酱油行业的龙头企业将受益于行业集中度提升带来盈利能力和市场影响力的上升。

（2)公司在做强做大酱油和食用植物油的基础上，共享渠道优势，实现多品类协同发展。

（3)20万吨优质酱油项目再造一个酱油市场。

（4)1万吨优质茶籽油项目掘金茶籽油蓝海市场

07

财务问题

一般来说，企业收入造假有两种方式，一是直接造假收入，没有资金流入；二是作假“做全套”，企业虚构一整套产销存，确实有真实购买和真实资金流入。但俗话说，出来混都是要还的，这些配合作假的资金都要以某种方式再次流出企业。

加加食品的资产结构有一个奇怪的地方，那就是固定资产比例非常高。尤其是房屋建筑物账面价值特别高，而不像其他同业主要集中在机器设备上。

加加食品需要这么多固定资产么？——我认为是不太需要的。其导致的结果就是加加食品每一单位固定资产的产出已经下滑到非常低的水平。

同样都是一砖一瓦，为何加加食品修房子这么贵呢？这不得不怀疑其资产有相当的水分，而虚增资产的目的是为了资金走账流出。

08

收购并购

上市后，加加食品自信心爆棚，自2012年起多次发起投资或并购。不过，除收购四川王中王食品有限公司带来了不少收益外，其余几次都不太成功。

两年前加加食品欲收购湖南辣妹子调味品公司，以扩充产品线，却终未达成。2017年10月，它又联合湖南朴和私募股权基金管理有限公司，计划共同设立并购基金，用于投资辣妹子食品股份有限公司。2015年，加加食品计划涉足电商，对湖南长沙的云厨电商投资5000万元，但是等钱烧完时也没有获得相应回报，最终以0元的转让了所持股权。

在收购并购方面分散的精力和资金，对加加食品自身业务发展也带来影响，其业绩也从上市那一年开始走下坡路。

加加食品收购金枪鱼钓，主要源于大股东的考虑，其收购目的更多是为了提振股价，对加加食品的调味品主业没有帮助。一个是做调味品的，一个是打捞鱼的，联合在一起难道是为了做鱼罐头吗？加加食品的市值目前是41亿，收购金枪鱼钓47亿，不禁让人怀疑有蛇吞象的嫌疑或者是否是金枪鱼钓借壳上市呢？

09

存在风险

（1）市场竞争风险

（2）主要原材料价格波动风险

（3）食品安全控制风险

（4）固定资产折旧增加导致利润下滑的风险

（5）重大资产重组事项相关风险