什么是重置成本法 重置成本法是什么意思？

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对商誉价值的计量通常就需要按评估的方法来评估了。一般情况下，上市公司不会采用市盈率或市净率这种我们常用来对股票估值的方法来对它收购项目的价值估值的，因为这样的估值方法，一参考同行就估不高，容易产生商誉减值。

在评估中，还有一种方法叫重置成本法，就是再做一间一模一样的公司，需要多少成本。这样估出来的值，甚至比市盈率与市净率更低，通常被收购公司管理层不接受的，特别是科技企业。

所以常见采用评估方法是收益法。用收益法来估值，就是把未来每一年的净利润和增加的自由现金流预测出来，然后采用贴现的方法，算回到当下，看值多少钱。这种方法涉及到很多参数和假设，一般预测10年左右，因为10年以上的收益，如果采用超过10%以上的贴现率*，贴回当下价值很低了。比如，假设按10%的贴现率来算同样的100万人民币的自由现金流，是这样的。

这里，自由现金流你可以理解为投资后，每年可以收回来的钱。那么这个每年可以收回100万现金的项目，如果你以10倍的价格购买，即1000万买下来，划不划算呢？

看表中可知，虽然每年到手100万，10年加起来也有1000万，但实际上，贴现到当前水平来看，仅能收回614万。那么，如果放长到20年是否可以收回本来呢？我告诉你，还是不能，20年总的收回来的钱2000万，是折算到当前是851万，而第二个10年收的1000万仅相当于现在的237万，时间越长收回的钱越不值钱。      

那么，在这种方法之下估值，也不是值越估越小吗？

不是的，因为估值时，可以设定被投资项目每年盈利的平均增长率，即相应收回来的钱是不断增长的，不是固定不变的，还有，还有贴现率也可以设定等等，正是因为涉及增长及贴现率等等假设的参数，管理层就有很多操作的空间，可以变相把估值提高，从而使收购的价值变得合理，可以避免产生商誉减值。

但这种方法，只能管一时，如果达不到这些假设，东窗事发总是难免的。如华谊兄弟收购张国立的常升股份一样，2013年收购时可以这么去估值2.52亿，因为人的期望总是往好的地方想，有张国立在，这钱可以赚回来。不过，时间没能验证这种设想，六年过去了，七年过去了，被收购的公司越做越差，甚至停业了。那还值这么多钱，说不过去了吧？所以，到头来不得不大幅减值，甚至全部减值。

这跟家长养育孩子一样，越小时候，对孩子的期望越高，幼儿园时，觉得孩子是个天才；上了小学，觉得孩子完全可以上北大清华；到了初中，发现孩子能上个一本就不错了；而等到高考前，只能祈祷孩子不要提到二本线以下；而上完大学，基本就不再抱希望了，能找到个工作就行。

大多数上市公司，还有股权投资企业，大概对收购或投资的公司都是这么一个心路历程。* 贴现率，通俗地讲，就是未来的钱在现在值多少钱的换算比率。由于银行利率的存在，正常情况下，同样的存款，每年都会增值。如在3%的年利率下，存入银行的100元，到第二年的今天就是103元，所以倒过来说，明年今天的103元，就是今天的100元。但贴现率用在投资操作中，却远远大于银行的存款利率，为什么呢？是因为不仅要考虑通胀率，还要考虑风险成本，以及适当的资金利润率，所以通常在8%以上，12%也不奇怪，因为它代表投资者期望的收益率。