周正峰：需观察多头继续发力意愿

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本周市场一度延续前一周的调整走势，多数股指有所下探，但同时也伴随成交量的逐步收窄，显示市场存在一定的惜售情绪，此后多头再度发力，点燃做多力量，指数触底回升。成长股领涨的同时，价值板块也迎来不小的反弹。

截至周四，北向资金在连续三天净流出后终于迎来超100亿元净流入，市场在外资的作用下迎来一丝转机，南向资金则从净流入转为净流出，对应港股科技板块表现偏弱。

申万一级行业保持了涨多跌少的特征，ChatGPT等主题炒作带动衍生板块走强。沪指在20日均线处获得较好支撑，空头趋势得到扭转，基本确立支撑有效，若后市仍稳步回升，预计短期调整结束，大盘重回升势。创业板指同样在20日均线处获得支撑，大概率也已接近阶段性底部。不过两市此轮调整时间偏短，需观察后市多头继续发力的意愿如何或支撑是否有效，作为中短期观察市场方向的信号。

此前一周的市场快速调整与多数参与者的预期相反，再度印证当市场预期过于一致时，需提高警惕，以防博弈性资金逆势流出选择兑现获利。

后市来看，节前市场积累的乐观预期面临阶段性的瑕疵，即地产销售和汽车等大件商品消费并未出现明显的改善，使得部分参与者怀疑经济修复的力度很可能不及预期，需要做一定的修正，参考海外经济体疫情放开后的恢复经验以及国内2020年经济恢复路径，确实在没有强刺激的作用下，经济很难快速恢复至疫情前，经历了多轮疫情的国内居民其收入预期的改善需要较长时间。

但事实上，当前居民的消费场景恢复及企业复工复产正快速推进，不少经济变量仍处于恢复过程中，由于春节的因素，或产生了数据对预期的扰动，至少需等到2月末或才能对经济整体恢复的情况做一个更为明确的定论，在此之前，市场整体的预期总体是稳中偏好的。

此外，市场相对担忧在于消费的抑制和地产始终疲弱。地产销售本身仍然面临许多挑战，在各地政策应出尽出的基础上，仍没有见到大的起色，甚至出现了集中提前还贷的现象。这一现象是管理层断然不愿意看到的，今年的政策重心是将扩大内需放在首位。所以在经济恢复得到印证前，政策或不会轻易退出，且各地“两会”目标及重大项目建设计划均表露出稳增长的决心，高质量发展需要一定的物质基础作保障。

对市场而言，当前主要股指的走势并未充分反映经济回归潜在增速的预期，我们认为市场的上升趋势并未结束，且在“两会”之前市场的偏好仍将保持相对较高位置，美联储的加息节奏扰动暂时难以对市场形成较大冲击。

(作者为南京证券策略研究员)