全球肉毒素市场规模是多少 美国肉毒素市场规模是多少?

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投资建议2020年，A型肉毒素产品Dysport和Letybo先后获批在中国上市，填补了国内中端肉毒素市场的空白；截至2021年5月，中国肉毒素市场共拥有4款合规产品。对此，我们对肉毒素产品的治疗原理和作用，美国、欧洲、韩国和中国的医美用肉毒素市场规模及竞争格局进行了梳理。理由全球肉毒素市场稳定增长，BOTOX保持销量第一。

1）全球市场：ISAPS数据显示，2019年全球肉毒素市场规模为330亿美元（VS玻尿酸市场212亿美元），2015-2019年复合增长率为9.1%（VS玻尿酸市场4.3%），

2）美国市场：Fortune Business Insights数据显示，2019年美国肉毒素市场规模为32亿美元，2015-2019年复合增长率为5.2%，

3）欧洲市场：DaedalResearch数据显示，2019年欧洲肉毒素市场规模为10亿美元，2015-2019年复合增长率为5.8%。竞争格局方面，Frost&Sullivan数据显示，2017-2018年Allergan公司的BOTOX占据了全球超过60%的市场。我们认为全球及欧美肉毒素市场已处于成熟阶段，竞争格局较为稳定。韩国本土肉毒素市场竞争激烈，龙头产品陆续走向海外。根据韩国《先锋报》数据，2019年韩国肉毒素市场规模约为1，473亿韩元，2016-2019年复合增长率为19.3%，韩国Korea Biomedical Review数据显示，截至2020年底韩国市场拥有近20家肉毒素生产商，其中70%为韩国本土公司，同质化竞争激烈，产品价格低。

2020年4月，Meditoxin（粉毒，2018年韩国本土市占率第二）因试验结果造假及生产过程中使用未经批准的原液，被韩国药品监督管理局（KFDA）撤销许可。我们认为其退出有望重构韩国本土市场竞争格局；同时激烈的市场竞争将促使本土公司看向中国、欧美等海外市场。中国肉毒素有望进入合规化发展时代，产品纯度、效果和性价比是核心竞争力。

Frost&Sullivan数据显示，2019年中国肉毒素终端市场规模为48亿人民币（2016-2019年复合增长率为31.6%），为同期韩国市场的7-8倍；其预计2024年中国市场将达112亿人民币（2019-2024年复合增长率为19.5%）中国整形美容协会数据显示，2019年中国市场上流通的肉毒素产品70%为假货和水货。

我们认为随着政府打击非法医美机构及产品的力度加大以及合规产品逐步上市，用户将逐渐流入合规市场。此外，由于不同肉毒素产品注射后的弥散面积和不良反应率与其纯度相关，产品效果将影响消费者的复购意愿，我们认为纯度高、效果好的产品，如Dysport（吉适，高德美代理），Letybo（乐提葆，四环医药独家代理）有望在竞争中后来居上。