赫兹公司是做什么的 赫兹公司介绍

赫兹公司

背景与历史

【资料图】

赫兹全球股份有限公司（Hertz）成立于1918年，在长达一个世纪内都是租车行业的老大。很多年来，它的股东包括大型上市公司RCA、UAL，以及2005年之前的福特汽车。在2005年6月，福特公司宣布要分拆赫兹公司并让其单独IPO，但是几个月之后，三家私人公司[插图]提出收购整个赫兹公司。2005年12月，这三家公司为收购赫兹公司支付了150亿美元，它们使用了很高的杠杆。在这幕让人眼花缭乱的剧目中，不到7个月，三家基金就申请让赫兹公司IPO，最终赫兹公司在2006年[插图]11月完成了IPO。在此之前，私募基金的出资人做了“最后的努力”，他们又去借了10亿美元贷款用以支付自己10亿美元的特殊股利。公开上市之后，这三家基金仍然持有赫兹公司的控制性股权。

成为上市公司之后

赫兹公司在2008年金融危机中遭到重创，它的股价在最黑暗的时候雪崩至每股1.56美元。在接下来的年度里，它的业务开始缓慢恢复，收入在2010～2013年一直呈增长态势。此时，公司看起来不错，3家基金在2013年期初时卖掉了自己所持股份。

到了初秋，第一个可能给投资者带来麻烦的迹象是，9月23日，长期担任赫兹公司首席财务官的埃莉丝·道格拉斯（Elyse Douglas）宣布将由于“个人原因”在一周后离职。关于道格拉斯女士的离职有两点显得十分奇怪：时机和原因。当然，的确会有浸淫职场多年的高管由于更好的工作机会或者就是为了多陪伴家人而选择离职。但是，他们通常不会只提前一周告知公众。更别说彼时快到期末，正是财务人员忙着给审计师出报表的时候，此时离职定会给公司带来一堆麻烦——何况还是仅仅提前一周宣布的。紧接着，更多的预警信号接踵而至。

当新的首席财务官托马斯·肯尼迪（Thomas Kennedy）上任之后，他一定是发现了公司的账户一团糟。第一个迹象就是，赫兹公司在2014年3月3日向证券交易委员会提交了延迟发布年报的申请，请求将披露年报的时间推后。至于延迟的原因，赫兹公司解释说是由于之前的财务报表有些错误，需要做一些会计调整——不过它同时强调不会有什么重要的影响。最终，赫兹公司在3月19日提交了2013年的年报，但是非常“不吉利地”在其附注中有一项“会计差错更正”，指出其2011年、2012年和2013年的批发业务收入计量都有错误。

小贴士

当会计问题初露端倪的时候，不要轻易相信管理层的保证和解释。管理层最初的披露往往还是在给问题“裹糖衣”。

5月13日，当赫兹公司为其2014年第一季度报表又一次提交延迟披露的申请时，警钟越来越响，越来越不祥了。它是这样披露的：

赫兹公司发现了一些会计差错，例如，某些非车队资产的资本化和折旧年限、巴西的应收账款坏账准备金以及其他一些事项。赫兹公司继续进行的自查最近又发现了更多的差错，这些差错事关租客对被毁损车辆的义务以及对租赁设备的恢复义务，我公司为此计提的坏账准备金有误。

但令人惊奇的是，仅仅6天过后，赫兹公司就坦然地公布了2014年第一季度报表。但是，在2014年6月3日，赫兹公司又反转了，告知投资者其2011～2013年的财务报表都是不可靠的。赫兹公司还公告它的审计公司——普华永道，正在修正其内部控制报告，并且很可能对赫兹公司2013年12月31日的内部控制给出反对意见。

也许是为了平复投资者紧张的神经（投资者当然会十分关注事态发展），赫兹公司的管理层公布了一些初步的调整报表，2011年的税前利润减少了1900万美元，2012年税前利润减少了900万美元。那个时候，一些价值投资者毫无疑问开始对赫兹公司感兴趣，因为此时它的股票十分便宜，并且新报告的调整值并不大——3年来看，只比之前报告的数字降低了1.9%（这2800万美元的调低金额对于之前报告的税前利润14亿美元来说，只是毛毛雨）。甚至，受人尊敬的、很有影响力的投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）购买了赫兹公司12%的股权，并在董事会中占有3个席位。

当一些投资者开始用便宜的价格购入赫兹公司股份的时候，也有一些谨慎的投资者考虑到往往初步的调整报表最后都被证明是错误的，而且实际情况往往会比初步调整报表描述的更加糟糕。事实上，赫兹公司最终的调整结果比管理层初步披露的要糟糕得多，因为错误根本就不是最初披露的2800万美元——这个数字连边都不沾。

投资者需要在惴惴不安中等待一年多才能得到最终调整后的报表。这段时间对赫兹公司来说并不是什么好时光，因为它的股票价格仍然在下跌，长期担任董事长和首席执行官的马克·福索拉（Mark Frissora）被赶出了公司。最终，2015年7月，赫兹公司完成了最终调整报表，披露了它的会计违法行为的细节。这一次调整报表将税前利润减少了3.49亿美元，其中2011～2013年减少了2.35亿美元。

这次重述揭露了赫兹公司如何使用多种会计手法来隐瞒其业绩不断恶化的事实。赫兹公司所使用的诡计主要可以归为三种盈余操纵类别：①盈余操纵诡计第一种：过早确认收入；②盈余操纵诡计第四种：将当期费用推迟到以后期间确认；③盈余操纵诡计第五种：使用其他手法来隐瞒费用或者损失。如你已经知道的，当管理层使用盈余操纵诡计第一种时，收入被虚增了，而当它使用盈余操纵诡计第四种、第五种时，费用被虚减了。不论哪种情况，利润都被虚增了。

即使重述了报表，赫兹公司的分崩离析仍在继续，因为它的业务仍在不断恶化，使得收入和利润下降。公司重述的报表给投资者描述的完全是跟之前不一样的公司图景。投资者多年的分析其实是建立在错误的数字上，现如今他们终于可以看清赫兹公司的经济现实。于是他们被所看到的景象惊呆了。赫兹公司的股价持续下跌，到2016年2月，已经从一年半前的股价高峰下跌了75%。

小贴士

当公司正在对过去的会计差错进行更正的时候，聪明的投资者会躲得远远的，直到他们有机会分析公司的真实业绩。有极大可能纠正后的业绩数字和公司实际的经营情况要比预计的更差。