深度金选|业绩下滑、股东减持、去库存压力大！“非洲手机之王”传音控股还能够傲视“群雄”？

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营收净利双降，股东大幅减持……最近“非洲手机之王”传音控股的烦恼真不少。市场中，“非洲手机之王卖不动了”的质疑声也越来越多。

传音控股是一家来自深圳的手机企业，公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。主要产品有TECNO、itel和Infinix三大品牌手机。

虽然传音控股在非洲市场“称王称霸”，但在国内市场却名不见经传。不论是公司还是其手机产品，在国内的知名度都不高。传音控股的手机产品，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家，旗下三大手机品牌都没有进入中国市场。

根据IDC数据统计2022 年公司在全球手机市场的占有率11.7%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率6.0%，排名第六位。值得一提的是，传音控股的手机产品在非洲智能机市场的占有率超过40%，非洲排名第一，不愧为“非洲手机之王”。

传音控股，一直被看作是中国企业出海的典范，近年来公司的业绩增速也较为稳定。2018-2022年，公司的营业收入分别为226.46亿元、253.46亿元、377.92亿元、494.12亿元、456.96亿元；净利润分别为6.57亿元、17.93亿元、26.86亿元、39.09亿元、24.84亿元。从财务数据来看，公司在2028年到2021年期间营业收入和净利润都保持着稳定的增长，2022年营收和净利润的双下滑是其2019年上市以来首次。

2022年，传音控股的营业收入和净利润分别同比下降5.7%和37.35%，公司似乎开始陷入“盈利危机”。2023年一季度，在消费需求疲软的大环境下，传音控股业绩表现依然不佳，仍旧呈现营收净利同比双降的态势，营业收入和净利润分别同比下滑16.12%和34.12%。

对于业绩的下滑，传音控股表示主要有三个原因：第一，受全球宏观不利影响，手机需求疲软，公司智能手机出货量同比下降，导致公司的营业收入有所下降；第二，研发费用较上年同期增加；同时，公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度，销售费用较上年同期增加；第三，非经常性损益同比减少52346.25万元，主要是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动有所减少。

传音控股董秘曾春也曾表示：“公司在研发费用等支出方面都有所增长，这也对净利润产生了一定的影响。”

事实上，传音控股的去库存压力也是导致公司净利润下滑的一个重要原因。传音控股清存货的能力一直较弱，2019-2021年公司存货分别为31.35亿元、55.52亿元、75.79亿元，三年来存货价值飙升。存货价值逐年增长的情况在2022年之后有所好转，截至2022年末公司存货为60.84亿元，开始出现下行。2023年第一季度末公司存货价值约55.7亿元,已经连续三个季度下降,去库存有了较为显著的效果。不能忽视的是，传音控股的存货周转天数也在增加，2023年一季度这一数据已经上升到了73.8天。存货高企，周转变慢，直接影响着传音控股的盈利能力。

业绩的下滑业导致了部分股东的减持套现。财报发布前，传音控股曾发布公告称，公司收到源科基金通知，将于2023年4月20日通过大宗交易方式减持公司无限售流通股数量合计925.5万股，占目前公司总股本的1.15%。

从行业环境来看，全球智能手机的行情一直处于下行趋势。随着各大手机厂商进入非洲等新兴市场，传音控股的竞争压力在不断增加，在非洲市场的市占率也出现下滑。

2019年，传音控股在非洲市场的占有率达到52.5%，销量第一。从2020年开始，传音控股对于在非洲市场市占率的表述变成了“在非洲智能机市场的占有率超过40%，非洲排名第一”。

在日益激烈的竞争环境中，当年以“蚂蚁”悍“大象”，战胜强敌三星的传音控股还能否继续以“王者”姿态傲视“群雄”？