【全球新视野】白酒指数跌出年内新低，企稳信号或仍未到来

21世纪经济报道 记者孙煜 上海报道6月6日，A股大盘全天震荡走低，三大指数均跌超1%。普跌之下，A股白酒板块也延续了近日来的跌势。

同花顺数据显示，当日白酒指数收跌0.93%，指数再创年内新低，已跌回去年12月初的位置。

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在具体跌幅方面，次高端白酒的调整幅度最大，水井坊（600779.SH）、舍得酒业（600702.SH）和山西汾酒（600809.SH）等酒企的年内跌幅均超30%。

白酒板块的这一轮调整始于2月末3月初。除了正处风头的以AI为首的TMT板块的“吸金”影响，走弱的行业基本面和未来预期是白酒板块下跌的主要原因。

一直以来，白酒都是经济活跃度的重要映射。今年春节假期后，市场原本推演的消费猛烈回补并未出现，经济的强复苏预期落空。

在春天举办的糖酒会上，业内资深专家、知名白酒咨询公司盛初咨询的董事长王朝成发表了一个比较悲观的白酒行业观点：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。同期相继披露的几份酒企退步财报，验证了白酒企业正在面临的增长瓶颈。

白酒板块由此走入业绩和估值的双杀通道。在二季度这一白酒淡季，行业反转的信号至今仍未出现。这也白酒板块的跌势不止。

21世纪经济报道记者注意到，在最近引起关注的白酒个股下跌中，市场均传言企业经营状况不佳。

5月22日，山西汾酒开盘大跌，股价一度探底至跌停附近。当日，除了一则至今未被公司证实的人事调整传闻流传，市场也有声音称汾酒产能利用率不足。

山西汾酒相关人士当时回应“产能利用率不足70%”传言时称，汾酒长期以来产能都是满负荷的。相关人士表示，公司库存还是存在一定渠道压力，但在一个合理范围之内。此外其还表示，部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况。

6月5日，昔日白酒成长股明星公司舍得酒业股价全天弱势，最终以跌停收盘。今日，舍得酒业再跌2.19%，两天跌幅合计11.97%。

舍得5日的跌停同样和企业经营不佳的传言相关，当日有卖方称舍得5月销售回款不及预期。对此，有舍得酒业经销商表示，今年1、2月份回款较多，5月份属于淡季，舍得刚涨完价，（产品）价格也不太稳定，但目前厂商未压货。

从数据来看，部分酒企今年的经营情况确实不及预期。例如，据一家卖方团队调研，舍得酒业目前回款进度为35%+，库存水平在2-3个月。作为对比，受疫情扰动明显的去年同期，舍得酒业的回款进度为45%-50%。

再如，古井贡酒（000596.SZ）最近的回款进度为50%+，表现也弱于去年同期的70%。多家电商平台显示，古井贡酒部分产品也出现了价格倒挂现象。

在几周连番调整之后，近日已有多家券商发布研报称，白酒板块已进入估值底部区域。华创证券食品饮料团队认为，部分白酒估值当前已显现两个底部区间信号：一是部分标的估值已靠近去年10月底极致压力环境下的底部估值，二是部分标的PEG已小于1，这在过去几年极少出现。

对此，部分机构人士在接受记者采访时表示，白酒板块的见底信号仍需要继续等待。

一名公募投研人士告诉记者，白酒板块近期下跌幅度较大，想要逆转目前的悲观预期，需要等到政策预期以及二季度高频数据和业绩预期落地。

另一名擅长消费的私募基金经理向记者表示，A股白酒板块企稳需要等待经济见底信号，目前仅有部分经营稳健的白酒企业具备配置价值。