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波动与通胀席卷并购市场 2022年全球交易量跌超三成-世界报道

2022-12-21 15:39:23来源:智通财经网  

顽固的高通胀、飙升的借贷成本和地缘政治不确定性阻碍了2022年的交易,导致全球并购活动较去年的创纪录水平下降了近三分之一。

智通财经APP获悉,顽固的高通胀、飙升的借贷成本和地缘政治不确定性阻碍了2022年的交易,导致全球并购活动较去年的创纪录水平下降了近三分之一。根据媒体汇编的数据,全球公司在2022年宣布了3.5万亿美元的并购交易,这些交易是为了扩大现有业务,进军新领域,或在股市暴跌和有力反垄断行动的动荡背景下重组业务。今年早些时候宣布的大型并购交易,很快就被对并购能否走到终点线的不安情绪所阻碍,从5月到6月,月度交易活动暴跌了近一半;交易量尚未恢复。

Sullivan & Cromwell并购业务全球主管Melissa Sawyer表示:“当2022年开始的时候,人们到处都在做交易,特殊目的收购公司(SPAC)仍然是重要的存在。随后,并购格局发生了巨大变化。”


(资料图)

今年1月,微软(MSFT.US)同意以690亿美元收购视频游戏发行商动视暴雪(ATVI.US),这是自2019年以来最大的一笔交易。一时间,2021年的火爆表现——创纪录的5万亿美元交易规模——似乎将继续下去。

但随后,市场人气很快开始消退。今年2月,俄乌战争爆发;3月,美联储启动了数十年来最激进的加息进程,将隔夜利率推高至2007年以来的最高水平。

Freshfields Bruckhaus Deringer美国并购业务联席主管Damien Zoubek表示:“发生了太多事情:通胀、央行加息应对通胀的措施、地缘政治因素、供应链问题,以及令人难以置信的股市波动。把所有这些东因素放在一起,并购市场就会非常动荡。”

埃隆·马斯克对推特的收购也给并购交易界带来了不确定性,这位亿万富翁在将这家社交媒体网络私有化的计划上摇摆不定,让顾问和贷款机构陷入了数月的困境。他斥资440亿美元的收购最终于10月完成;由于市场波动使得贷款市值下跌,给摩根士丹利(MS.US)领导的财团留下了约130亿美元的债务融资负担。

与以往一样,波动性是交易撮合和首次公开发行(IPO)市场的真正威胁。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)今年大部分时间都远高于其长期平均水平,3月份曾达到36.45的峰值。

当IPO窗口关闭时,初始投资者失去了一个退出的选择,烧钱的公司也失去了一个融资渠道。根据媒体汇编的数据,今年美国IPO仅筹集了240亿美元,是2009年以来的最低水平;交易的积压可能会导致2023年更多的初创公司被收购。

Kirkland & Ellis律师事务所合伙人Edward Lee表示:“许多管理团队和董事会现在认识到,多重调整不是暂时的。当买家以可观的溢价接近时,人们越来越难以忽视这一点。越来越多的收购目标会非常认真地对待这些报价。”

私人股本公司之间的交易撮合遵循了与上市公司并购类似的轨迹。今年以一笔巨额交易开始:Vista Equity Partners和Elliott Investment Management斥资165亿美元收购思杰系统公司。在那之后,现实出现了,通货膨胀开始影响公司的运营成本和利润率,全球范围内的货币政策紧缩使得收购成本更高,银行陷入了债务困境。数据提供商Preqin的数据显示,今年每个季度的收购交易量都在下降。

Nordic Capital执行合伙人Kristoffer Melinder表示:“我认为这会很艰难,但没想到会有那么大的挑战。问题在于价格,为了解决这个问题,你需要降低利率——让我们这么说吧。”

尽管充满挑战的融资市场意味着一些私人股本交易失败或被推迟,但它们也迫使出资公司变得更有创意。一些公司选择使用更多股权为交易融资,而另一些公司则完全摆脱了债务部分。一旦董事会对新的估值感到满意,暴跌的公开市场可能会提供机会。与此同时,企业正在出售资产。

凯雷集团欧洲联席主管Marco De Benedetti称:"当大型企业重新评估非核心业务时,就会出现分拆,这种情况经常发生在市场动荡时期,我们现在就看到了。"

Cleary Gottlieb Steen & Hamilton美国并购业务联席主管Jim Langston补充称,消费品行业可能会出现更多这样的情况。Langston指出:“我们认为有很多机会可以利用分拆将高增长资产与低增长资产分开,并实现多次重新定价。在一个由于监管压力、股市波动和融资中断而比正常情况更难进行资产剥离的环境下,这种情况尤其如此。”

2023年能否超越今年,将取决于市场何时足够稳定,使债务融资变得更容易获得,还取决于推迟重新启动交易的情况。很多事情还将掌握在反垄断执法机构手中,例如,美国联邦贸易委员会(FTC)正寻求阻止微软收购动视暴雪,该机构的审判将在明年8月份开始。

尽管如此,交易顾问们仍希望,2023年的并购活动将开始回升——尤其是在上半年之后——安进公司上周宣布的以278亿美元收购Horizon Therapeutics Plc的交易可能是未来大型交易的前兆。

高盛集团美国并购业务联席主管Brian Haufrect指出:“我们现在已经有两个季度的时间来消化所发生的事情,感觉我们正在找到更坚实的基础。融资市场的运作有所改善。并购的所有要素都还在。”

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责任编辑:hnmd003

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