数字经济带动ISG高速增长 国内外大行齐声给予联想买入评级|世界资讯
2月17日,联想集团公布2022/2023财年第三财季(2022年10月份-12月份)业绩报告显示,当季实现营收1086亿元,净利润31亿元。联想集团个人电脑以外的多元化增长引擎业务总营收占比已经超过40%,其中SSG方案服务业务营收增长22.6%、ISG基础设施方案业务营收增长48%,双双创下历史新高。
【资料图】
数据显示,国内主流券商,包括中金、华泰、国海证券等纷纷发布研报,加入到看多联想集团的队列之中。总体观点认为,非PC业务收入占比稳步提升,多元业务成公司增长引擎。
中金公司表示,联想非PC业务占比创新高,给予跑赢大市评级,上调目标价至8.8港元。具体来看,ISG 单季营收创新高,算力基础设施相关业务高速成长。3QFY23 公司 ISG业务收入同比增长 48%至 28.55 亿美元,其中服务器、存储及软件营业额均创新高,分别录得 35%、345%、52%的同比增速,按销售额口径,当季度公司服务器、存储分别居于全球第三、第五。展望未来,认为联想作为领先的“端-边-云-网-智”全栈型基础设施厂商,有望继续受益于全球ICT 基础设施升级的步伐,ISG 业务有望保持双位数增长。
联想也积极拓展其他增长领域。IDC 数据显示,4Q22全球个人PC出货量同比下滑 28.1%,,联想个人PC出货量同比下降 28.5%,但市场份额(23.1%)仍居行业第一位,渠道库存水平亦持续改善。从终端数据看,凭借出色的产品竞争力,联想PC消费的终端激活率保持行业领先。此外,公司积极拓展个人 PC 以外业务,如相邻的智能设备、物联网、智能空间等。根据公司公告,个人PC业务占公司总营收比重环比下降3.5ppt至59%。
高盈利水平的SSG业务结构持续优化。3QFY23公司SSG业务收入同比增长22.6%至18.36 亿美元,营业利润率达20.2%;其中非硬件驱动的运维服务和解决方案收入占比合计达到 53%的历史新高。细分业务中,运维服务增速亮眼,同比增长 97%,主要得益于 IaaS 和 DaaS 的强劲势头。
华泰证券表示维持联想集团买入评级,维持目标价11.8港元。研报指出,联想集团库存逐渐回落至正常水平。3QFY23库存周转天数为52.1天(2QFY23:53.2天)。管理层表示,终端电脑激活率环比仍然稳定,显示终端电脑销售环比已经稳定,渠道库存持续消耗。该季度,公司IDG业务面对严酷的市场环境,仍保持了个人电脑的市场冠军地位,以及行业领先的盈利能力;智能手机业务连续11个季度保持盈利,其中高端产品Moto Edge的激活率同比提升74%,产品组合中5G产品的占比也增加到了35%。
此外,公司降成本、降费用初见成效。联想集团本季度净现金同比增加5亿美金,运营效率提升,现金周转天数同比改善13天,降低至-6天;同时,ISG 板块收入同比增长 48%,服务器收入同比增长 35%,看到数字经济/ ChatGPT 等需求均有望持续支撑服务器等相关资本开支持续增长,带动公司 ISG 业务收入持续增长、盈利能力改善;SSG 业务经营利润占比提升至 62.7%(同比增长 23.9%,环比增长 11.0%),公司利用联想 IP 构建可重复的解决方案,从而推动可扩展的增长和盈利能力。
国海证券点评指,公司在稳住PC领域龙头地位的同时,加速布局“端—边—云—网—智”新IT架构,为企业智能化转型赋能,维持“买入”评级。
浙商证券表示,联想非个人电脑业务占比持续增加,多元业务成公司增长引擎。包括 SSG、ISG 和IDG 中非个人电脑业务的收入占集团收入 41%,同比上升 9pct。ISG和SSG合并利润同比增长19%。当前股价对应2022-2023年PE为6倍。未来随着非PC业务占比持续增加拉动公司营收快速复苏,保持稳定的盈利能力,当前为业绩底部。维持“买入”评级。
国外大行也纷纷看多,上调目标价。
麦格理将联想集团评级上调至跑赢大盘,目标价8.67港元。根据终端需求预计,12月及3月23日是单位跌幅最大的季度,随后将逐渐复苏,但预计2024年上半年以前不会增长。数据中心方面,期内收入强劲增长48%,得益于云和企业以及边缘/人工智能解决方案(零售、制造)的快速增长。服务业务方面,八个季度同比稳定增长20%以上,营业利润率稳定在20%以上,评级从“中性”上调至“跑赢大市”。
瑞信发表研究报告指,联想集团第三财季每股盈利达到0.037美元,符合该行预期。管理层透露上半财年个人电脑(PC)疲弱,下半财年已见起色,预期供应链需要时间去处理现时库存,但仍相信下半财年可出现反弹。公司亦预期在高性能计算(HPC)解决方案领域的领先地位,以及范围更大的软件合作伙伴关系,将有助于联想捕捉人工智能在云端和边缘运算的增长机会,亦能提升定价能力。瑞信预期联想的经营利润率短期内可保持增长趋势,相信公司可通过推出更好的产品组合来实现显着增长。
高盛发研报指考虑到23财年的第3季度业绩和第4季度指引,该行将2023财年的净利润预测上调1%,并将2024-25财年预测上调13%,主要是由于毛利率提升,反映了组件成本的降低和公司的产品组合升级。该行将目标价从6.19港元上调至7港元。
本文来源:财经报道网
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