宽松货币政策是什么意思 什么是宽松货币政策?_环球通讯

近日，资深学者“余初心”发了一篇文章，《正确认识应对非常事件的货币政策》。这篇文章被市场人士极为看重，其中最主要的是报名，央行在疫情期间推出的极度宽松货币政策必然要退出，也就是说不可能一直放水，必然存在退出的时刻。同时提醒市场要做好预期管理。

事实上，央行的宽松货币政策从5月份就已经开始实施退出了，但是仔细观察，其实从5月份开始，就已经有资金收紧的意思了。

比如中国10年期国债，国债收益率从5月份开始，持续上升。4月8日，十年期国债收益率降至2.500%，此后便连续攀升，最高点到6月23日的3.036%，整个过程中，央行通过各种工具从金融市场抽水，债券市场一片风声鹤唳，直到特别国债发放，央行才开始向市场注入资金，利率短暂下跌后，最近几日又开始攀升。

(资料图片仅供参考)

按照笔者最近的研究，央行的货币政策未来可能还会继续收紧，收益率还会继续攀升。

那么从货币政策来讲，央行开始回收货币，市场收益率上涨，投资股市的资金成本抬高，从理论上来讲，可能意味着股市上涨的空间收窄，也就是货币紧缩周期不会有牛市，这种说法看似有道理，实则跟实践不符。

首先四月五月六月三个月央行实施渐进的收紧政策，债券市场持续调整，但是股票市场却走了一个完美的向上斜线，是慢牛的经典演绎。

3月26日，a股大盘最低点是2646点，到了6月末突破3000点，不到三个月时间，上周了不到400点，而最近几日央行又突然收紧货币，利率攀升，a股却上演了一派牛市景象。

截至7月3日收盘，上证指数本周内上涨5.81%至3152.81点，创下年内新高，重返3100点，当日券商板块上涨7.74%，证券ETF直接拉满，金融、地产、煤炭周期等低估值品种接连爆发。

事实上，市场收益率上涨有时候跟股市大涨并行，两者是正相关关系。

市场收益率上涨，央行开始回收流动性，实施偏紧的货币政策，说明经济已经启动，资金需求高，行业兴旺，企业盈利好，股市交易活跃，企业价值凸显，股市自然上涨。

从我国过去两次主要的大牛市其实都是伴随着央行货币政策的收紧的。

2007年那轮大牛市的宏观背景是，中国大规模的出口促使中国外汇储备快速增长，导致国内人民币大量发行。人民币升值加速海外热钱流入，形成境内资金泛滥。银行体系由于充满资金，促使银行大规模放贷，形成了流动性泛滥和大规模的固定资产投资。不但造成经济过热，而且推动资产价格上涨，在流动性泛滥的情况下，资金流入股市和房市，促使价格持续上涨，进而导致社会大众处于追涨的乐观情绪中，因此造成了上证指数涨到6000点的大泡沫。

而在这个过程中，为了防止形成泡沫央行以卢加息提高准备金率多次，但是每次加息和提高准备金率都成了股市上涨的催化剂，为什么，因为利空靴子落地，直到发生华尔街金融危机。

当然，经济下行期也会出现牛市，比如2014年到2015年的牛市，则是经济下行压力大，央行多次下调利率和准备金率，资金泛滥，场外配资催生了一个大泡沫。

2015年的大牛市就主要得益于当时央行极度宽松的货币政策，央行多次下调存款准备金率和下调利率，当时整个宏观经济疲软，但是泛滥的资金还是推升了股市直到5000点。这次利率和市场是相向而行的。

所以股市的升降和货币政策没有必然联系，尤其是在中国货币超发，m2飙升的基础上，央行的动作对于股市资金影响不大，对于一个大牛市所需要的资金，无论货币政策多紧，都不能影响股市的涨跌，因为存量的钱太多了，就看资金愿不愿意进入股市。