中报观察 | 万达酒店回暖

随着2023年文旅产业复苏，酒店行业一改去年的颓靡，迎来业绩回调期。

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根据文旅部统计数据，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，同比增长63.9%，国内旅游收入2.30万亿元，同比增长95.9%。

旅游热潮带动下，万达酒店发展上半年业绩取得可观增长。中报显示，期内万达酒店收益同比增长30.5%至4.64亿港元；期间溢利1.65亿港元，同比增长110.47%；归母净利润1.4亿港元，同比增长119.7%。

净利润的大幅增长与2022年同期的低基数也有关系。2022年受疫情影响，在新增酒店规模扩张的情况下，万达酒店收益、净利润还是出现双降，分别下滑14.4%、33.2%。

今年随着行业的回暖，万达酒店迅速调整经营策略，酒店网络由去年末的122家酒店扩张至2023年6月30日的138家酒店，新增了16家，扩张数量将近2022年同期的两倍。

截至2023年6月30日，万达酒店有266家已签约管理正在开发中尚未开业的酒店。

业绩回暖

万达酒店上半年收益录得逾三成增长，主要由于其酒店运营及管理服务收益大幅上涨，本期间增长60.8%至3.36亿元，收入贡献超七成。

有关收益增加主要由于疫情相关旅游限制及封控解除后，万达酒店入住率上升，从去年同期的39%增至今年的53.4%，致使平均可出租客房收入由169元回升至270元，进而使得来自酒店管理服务业务的收益同比大幅增长至约2.54亿元。

此外，万达酒店来自租赁与经营酒店业务的收益由2022年同期约5670万港元增加至约8170万港元。

同时，在旅游热潮的推动下，万达酒店平均每日房价从2022年同期的434元增长至507元。涨价成了推动酒店业绩上涨的一个重要因素，除万达酒店外，首旅、锦江等上半年均实现扭亏为盈。

首旅酒店的盈利预告显示，报告期内，该公司全部酒店RevPAR（平均可出租客房收入）为147元，比上年同期上升66%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为163元，比上年同期上升72%。

万达酒店的RevPAR也同比增长59.76%，并带动酒店运营及管理服务部分收入增长，该部分溢利则更是同比大幅增长了175.9%至1.12亿港元。

在酒店运营及管理服务业务取得增长同时，万达酒店的酒店设计及管理服务与投资物业租赁两项收入却同比下降。其中酒店设计及建设管理服务收益同比减少12.6%至约8440万港元，主要由于本期间内所确认收入的合同金额较低所致。

投资物业租赁收益由2022年同期约5020万港元减至约4390万港元，该收益下降主要由于2022年下半年调整若干单位的租金率致使固定基本租金由去年同期的约4790万港元减少至约4180万港元。

毛利率方面，万达酒店维持着与去年同期相当水平，今年上半年毛利率为48%，同比提高了0.7个百分点。不过值得注意的是，在2021年上半年时，该公司的毛利率达59.8%。

对于2022年毛利率的下降，万达酒店给出的解释是该期间内有关珠海万达向桂林项目提供委托管理服务为约1270万港元的管理费以及当期收益的减少与固定成本间的冲突。

尽管本期间万达酒店在收益与净利润上均录得较大幅增长，毛利率却没有恢复到前期的高水平。收益增长同时，该集团销售成本也随之增长，同比上升约28.7%至约2.41亿港元，主要是由于酒店营运及管理服务的可变成本增加约46.9%至约1.69亿港元。

多元模式

万达酒店的运营模式以轻资产为主，主要分为租赁与经营酒店、管理酒店与特许经营酒店三种模式。截至2023年6月30日，由万达集团管理的酒店网络共有138家，另有266家已签约管理正在开发中尚未开业的酒店。

其中，租赁与经营酒店有4间，约占其运营酒店总数的2.9%。根据租赁与经营酒店模式，万达酒店向酒店业主租赁酒店，管理及经营该等酒店，并承担所有相关费用，租赁期限通常为15至20年，最初的2到15个月为免租期。

特许经营酒店有7家，约占所有运营酒店的5.1%。在特许经营酒店模式下，万达酒店将相关品牌许可授予酒店业主，为加盟酒店提供培训，预订和技术支持服务，并向特许经营商收取费用。

管理酒店仍是万达酒店目前的主要运营模式，目前拥有127家管理酒店，约占所有运营酒店的92%。该模式下，万达酒店将相关品牌许可授予酒店业主，通过任命的现场酒店管理团队来管理此类酒店，并向酒店业主收取管理费用。

上半年万达酒店整体入住率有所提升，其中租赁与经营酒店入住率最高，达到64.8%；特许经营酒店入住率51.5%，管理酒店入住率53%。不过从RevPAR来看，管理酒店该项数据表现较好，为277元，较去年增长60%。

随着国内旅游市场持续升温与旅游酒店需求旺盛，万达酒店继续维持年初的扩张计划，表示2023年新增30-35家酒店，其中海外市场包括泰国曼谷和普吉岛两家酒店，国内待开业项目分布在北京、天津、长春、昆明、武汉、太原、佳木斯等城市。

过去三年受到疫情影响，酒店客房数量整体下降。根据中国饭店协会数据，2019年底和2022年底，全国酒店客房数量分别为1891.7万间、1529.1万间。今年又迎来一波投资建设潮，数据显示，今年一季度新注册酒店近7.2万家，同比上涨10.7%。

在传统酒店经营模式之外，万达酒店也在探索更多的提升盈利能力途径。从入住率来看，即使有所上升，但目前整体入住率仍只有53.4%。为此，万达酒店开始探索“酒改办”。

今年7月，万达酒店与IWG签署协议，将依托IWG集团丰富的灵活办公产品与其在混合办公领域的强大影响力，赋能万达酒店及度假村的酒店资源，预计将于3年内完成50个混合办公空间项目。

IWG集团中国区总裁胡懋认为，对于现有酒店来说，可将入住率不高的空置客房整层改为灵活办公空间，不仅可以提高酒店的整体入住率，更能使酒店收入来源更加多样化，提升资产回报率。

对于万达酒店而言，通过“酒改办”来探索酒店管理的多元运营模式，扩大收入来源的同时如果能顺利提高入住率，未尝不失为一种不错的选择。