澳亚集团冲刺港股 连续三年净利率维持20%以上-环球实时

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国内乳制品行业龙头企业澳亚集团赴港上市又有了新动向。

12月5日，据港交所披露，澳亚集团已通过港交所上市聆讯，中金公司和星展银行（DBS）为公司联席保证人。

弗若斯特沙利文资料显示，澳亚集团是中国第一家设计、建设及运营规模化及标准化万头奶牛牧场的奶牛牧场运营商。

于2021年，在原料奶的销量、销售额及产量方面，澳亚集团在国内所有奶牛牧场中分别排名第三、第四及第五。

以极高的产奶率和独立的奶牛牧场运营商地位，澳亚集团在国内乳业市场上有着独特的竞争优势。

单产总产位居行业首位

龙头牧场规模优势凸显

自2008年以后，伊利、蒙牛等头部乳企为实现奶源品质自控，积极布局乳制品产业链上游，不断入股、并购、新建奶牛牧场。

行业竞争升维之下，乳制品产业链上游牧场资源重要性越发凸显。

作为新加坡上市公司佳发集团旗下的全资子公司，澳亚集团从2009年进入中国市场起，一直保持高效率运营及超越市场标准的产品质量。

数十年间，通过自建、收购优质牧场，澳亚集团逐步成为我国养殖规模、原料奶产量、原料奶品种等均居业内前列的龙头，位列中国十大万头规模化奶牛牧场之中，跻身为中国前五大奶牛牧场运营商之一。

截至目前，澳亚集团共拥有及经营10座奶牛牧场，总占地面积约为14657亩，有奶牛111424头，其中57383头为成母牛。

凭借传承母公司佳发集团数十年畜牧养殖相关业务的专业技术，澳亚集团对运营大规模牧场有着专业知识深厚，经验成熟，运营效率卓越等优势。

“成母牛年均单产量”是衡量奶牛牧场运营效率的核心指标。自2015年至2021年，澳亚集团的每头成母牛的平均产奶量已实现连续7年位居中国第一。

于2021年，公司每头成母牛的年平均产奶量达12.7吨/年，远高于行业平均水平的8.7吨/年，以及国内前五大奶牛牧场的平均水平11.5吨/年。

此外，澳亚集团也通过战略性地制定具有高增长前景、综合协同的业务模式，获得了更加客观的经济效益。

自2018年起，公司也将业务成功扩展至肉牛业务，利用规模经济及资源优化，进一步提高肉牛的产出。

截至今年其在中国拥有2个大规模肉牛饲养场，饲养着28152头肉牛，其中26566头为荷斯坦肉牛。

资产负债状况良好

营收稳增竞争力凸显

与其他大型奶牛牧业公司不同，澳亚集团在乳业产业链上有着坚实的“独立”地位。

优然牧业的大股东是伊利；现代牧业背后是蒙牛；重组后的越秀辉山大股东则是国资越秀集团；乐源牧业是君乐宝全资子公司……

作为国内最大的独立奶牛牧场运营商，澳亚集团没有完全依附控股股东作为下游客户。此外，公司还拥有多元化客户群，包括蒙牛、光明、明治、君乐宝、新希望乳业、佳宝及卡士等覆盖全国及地区领先的乳制品制造商，及元气森林、简爱等新兴乳制品品牌。

对于下游客户较低的依赖性以及多元且稳定的客户群优势，确保了澳亚集团业务的稳定增长以及营收的高速增长。

招股书显示，公司的营收业绩逐年攀高。2019年至2021年，澳亚集团收入分别为3.52亿美元、4.05亿美元、5.22亿美元，年复合增长率为21.9%。

盈利方面，澳亚集团实现强劲增长，近三年净利率维持在20%以上。2019年至2021年，期内利润分别为7463万美元、9907.9万美元、1.05亿美元，年复合增长率为18.4%。

此外，澳亚集团整体资产负债状况良好，没有流动性风险，资产净值保持相对稳定，由截至2020年的651.7百万美元增至截至2021年的786.2百万美元。

作为领跑行业的龙头企业，澳亚集团通过内提产能+外延并购的“双驱动”，持续强化公司的规模优势和行业地位，行业竞争力凸显。

一方面，澳亚集团牧场采用先进的育种技术提升牛群整体生产效能；另一方面，公司通过收购优质牧场，不断扩大业务规模。

招股书显示，澳亚集团在2021年以123.5百万美元现金完成了对醇源牧场100%股本权益的收购。

但因醇源奶牛牧场仍处于增长阶段，且利用率较低，较其他奶牛牧场相比偏低的毛利率拉低了澳亚集团原料奶业务的整体毛利率。招股书显示，2022年上半年，公司原料奶业务的毛利率为24.5%。

募资搞生产

发展大规模牧场正当时

中商情报网研究报告显示，中国乳制品市场规模从2016年的5329亿元增长至2020年的6385亿元，年均复合增长率达4.62%。

目前，国内乳制品行业发展速度很快，但我国的乳制品人均消费量与世界平均水平差距还很大，预计2022年将进一步增长至7107亿元，乳制品市场增长空间巨大。

据弗若斯特沙利文报告显示，由于个人消费者、餐厅、咖啡店及茶饮店对乳制品需求的不断增加，中国乳制品消费所需的原料奶量预计继续增长，于2021年至2026年或将进一步增至75.3百万吨。

但多年来原料奶量供不应求，存在巨大的市场缺口，预计到2026年这一缺口将达到约3010万吨。

而通过采用先进技术及标准化的管理流程的大规模牧场，得以生产出大量的安全优质原料奶，发展大规模牧场成为行业新趋势。

招股书显示，此次IPO，澳亚集团拟将募资用于扩张牧场群，改建牧场设施，对新牧场设施进行投资等，以此扩大自身的奶牛存栏和不断提高原料奶的产量与质量，推进奶牛牧场运营的标准化、集约化、规模化进程。

从募资款项用途来看，澳亚集团将所得款项净额用于醇源牧场3、醇源牧场4建造牧场设施及购买设备，预计分别可于2023年12月、2024年11月前达到全面产奶规模，届时将为公司的原料奶产量共增加18万吨。

事实上，除选择上市募资进行规模扩张之外，上市前澳亚集团也通过股权融资不断充实自身实力。

2020年4月，亚洲最大的乳制品企业之一日本明治乳业以2.544亿美元的价格购入澳亚集团25%的股份。

2021年，朴诚乳业、元气森林以及新希望乳业相继入股澳亚集团，分别斥资2920万美元、5840万美元和5840万美元，从佳发集团手中购入2.5%、5%和5%的股份。

以最后一次融资交易对价计算，澳亚集团的估值为11.68亿美元，约为行业均值的两倍。

于此时赴港上市的澳亚集团，虽然不得不面对的是原料奶价格滑向下行通道、饲料成本上涨等压力。但许多业内人士仍认为，成功上市将进一步打通澳亚集团的融资渠道，迎来更多行业机会，加速自身成长。作为高增长乳制品行业的先驱，市场也十分期待澳亚集团上市后的表现。