长盛基金杨秋鹏：TMT投资机遇确定 细分板块的景气度将迎来上行|世界讯息

电子信息产业（TMT）作为一个机会频现、牛股辈出的行业颇受投资者的关注，而该行业的较多子行业都具有较大波动性，投资时点的选择具有一定专业门槛，如何看待当下的市场格局，2023年电子信息产业投资机会在哪里？长盛电子信息产业基金经理杨秋鹏分享了他的精彩观点，希望在这个充满转折的兔年给投资者带来更多的启示。

长盛电子信息产业基金经理杨秋鹏

(资料图片)

在长盛电子信息产业基金经理杨秋鹏的眼中，2023年权益市场机会较多，无论从企业盈利能力还是市场估值分位数目前都处于相对安全的位置，目前基本上已经到了一个中长期底部布局的区间。

内需有望迎来阶段性修复

复盘来看，2022年四季度以来，国内政策中地产政策与防疫政策做出了明显调整，地产融资政策放松，消费场景逐步恢复，考虑到去年四季度以来居民的超额储蓄率持续在高位，2023年伴随着消费复苏与地产销售企稳，内需有望迎来阶段性修复，货币政策将边际收敛，宽信用效果将逐步显现，今年企业盈利有望持续向好。从细分行业的机会来看，宽信用对应融资修复，库存周期全年来看权益市场可能存在年度级别的机会，股价可能会先于基本面提前反应。

展望2023年一季度的板块投资机会，从目前市场估值来看，部分受益于国内总需求复苏的板块可能处于弱现实、强预期的阶段，需要规避实际景气度低于预期的风险。而弱现实、弱预期的板块的配置价值可能在当前位置会逐步更加凸显出来，比如电子、计算机就是其中最值得关注的板块之一。今年在国内总需求修复的过程中，半导体、新能源汽车等细分板块的景气度将迎来上行。

电子信息产业内部来看，半导体的设计、代工、封测，面板，被动元器件等细分板块景气度已经处于正在触底的过程中或者底部区域，从具体下游来看，手机、PC、笔记本电脑等领域的景气度正在逐渐接近底部区域，预计可能在23年中左右会见底迎来上行，计算机中的信创、工业软件仍然受益于国产替代大的产业趋势，推进的节奏可能会经历波折，但是中长期的趋势仍然不会改变。

TMT板块具备中长期投资价值

对于TMT板块，从2019年以来经历了一波大行情，2019年启动的原因主要是5G推动的手机换机周期，以及5G商业化推动基站的建设周期、云计算产业发展推动基础设施建设需求、新产品Airpods及Applewatch等的持续放量、美国半导体制裁引发的国产替代进程加速，2020年以后全球经历疫情影响，居家办公与娱乐成为主流方式，拉动云计算产业加速发展，同时拉动了PC、平板电脑、服务器的需求高速增长；2021年以后由于疫情后各个国家逐步放开，在线办公需求减弱、手机换机周期逐步进入尾声、5G基站建设增速逐步迎来拐点，下游总需求减弱以后，半导体产业景气度逐步见顶走弱；2022年全年来看，半导体周期下行、消费电子景气度下行、计算机主要下游需求走弱带动整个电子、计算机等板块迎来大幅下跌，TMT整体来看是一个波动较大的板块，每一轮板块的趋势性行情背后是创新层面的产业周期的启动、产品周期的爆发，周期层面则是摩尔定律驱动下的库存周期的见底回升，由于科技创新的持续决定了这个板块不是一个会一直沉寂的板块，板块内部有很强的成长性和周期性叠加的特征。

从TMT的细分板块投资机会和逻辑来看，2023年，大的判断上分为供给和需求两个层面来看，供给层面，中美科技的竞争依然在持续，国产替代大的产业趋势没有变化，包括半导体设备、材料、设计、晶圆代工、封测的产能转移趋势还在继续，国内的半导体设计公司受益于上市融资加速，优秀设计公司不断涌现，叠加国内国产替代需求的爆发，仍然具备很好的成长潜力，具备中长期投资价值。

设备和材料公司由于短期受到美国半导体制裁禁令的影响，以及潜在合作国家与制裁禁令范围扩大的风险，叠加代工厂产能利用率的低位，短期在供给和需求两个层面可能受压，但是后续伴随着后续半导体景气度的重新上行，其板块内部景气度有望见底修复。

半导体代工环节依然受益于国产替代的进程，大量的国内设计公司仍然在加速进行产能的转移，这部分产能的转移短期有利于推动代工厂的产能利用率在2023年中以后重新上行，同时中长期来看，像模拟这类需要设计和工艺相结合的领域的产能转移，有助于中长期不断增强我国代工厂在工艺方面的积累。封测层面来看，有望伴随着半导体景气度的见底回升产能利用率重新上行盈利好转。

从中长期的产业趋势来看，半导体产能的转移、国产供应链能力的增长将持续提升我国半导体产业在全球的话语权，有望加强包括设备、材料、设计、代工、封测等多产业链环节的全球竞争力，真正形成自主的产业集群，以抵御外部制裁的后续风险。从需求层面来看，ARVR、智能手表、汽车电动化智能化的产业发展趋势仍在继续，这些都将带来除手机、PC、笔记本、服务器以外的新的增量需求。细分产业来看，智能手表、汽车电动化智能化在今年年处于从1到N的发展阶段，产业处于加速成长期，ARVR、折叠屏设备等处于从0-1的阶段，产业的发展产品的成熟度有待进一步的完善，综合来看，汽车电子产业链、折叠屏设备在今年依然是值得重点关注的领域。

信创、工业软件投资价值可期

此外，计算机领域的信创、工业软件依然是值得关注的领域，这两个领域部分公司2023年都将经历从1-N的产业发展阶段，信创产业发展趋势确定，供应链瓶颈在逐步解除，下游需求在国家安全重要性提升的大背景下相对确定，工业软件受益于我国制造业的庞大体量，具备充分的产业发展土壤，叠加国家安全背景下工业软件的替换需求，我国工业软件的产品无论是在产品的成熟度还是在国际化的客户的覆盖能力方面都有了长足的发展，是非常确定的值得投资的板块。

今年一季度来看，与互联网加速融合的企业，将普遍受益于国内经济复苏的大趋势，比如消费类的公司、金融类的公司、地产链的公司等等，这部分企业从企业盈利与估值角度均是处于相对合理的水平，受潜在的流动性波动冲击也是较小的，这一类的公司目前普遍具有很高的配置价值。