声学巨头企业瑞声科技未来在哪里 瑞声科技成立于哪一年?

瑞声科技成立于1992年是一家智能设备解决方案供应商，目前公司的主要产品有动圈单体受话器、扬声器，动圈微型扬声器模组、电磁传动触控马达、微机电系统器件、光学镜头、无线射频天线等。主要服务的对象是各大电子设备制造厂商，其最大营收来源的是苹果公司。除此之外公司的声学器件在全球智能手机市场的占比已经接近50%，客户不乏华为、小米、索尼、LG、摩托罗拉等大公司。

【资料图】

2010年-2017年这些年，随着智能手机的普及，公司的声学扬声器出货量持续攀升，营收不断扩大，净利润年复合增长率高达31%，利润规模也突破50亿元，股价也从3港元附近，最高飙升到181.87港元。然而从2017年底开始，一直到现在瑞声科技的股价直线下降，最低跌到32.85港元，2年时间不到跌去80%还多。

最近随着苹果在9月11日凌晨三款新IPhone的发布，有机构预测新款iPhone可激发国内的换机热潮，这样的潜在用户达6000-7000万，整个苹果产业链公司几乎全部上涨，富士康涨幅超过10%，通达集团涨超7%，瑞声科技近期的表现也非常强势，股价已经上涨到40港元附近，相较于上月低点上涨已超过20%，仅5日一天涨幅就达12%。

在股价下跌了这么多，全球手机市场进入存量博弈之后，瑞声科技的未来会如何，新的盈利增长点又在哪里呢？

1、从公司总体营收和利润情况来看：在2017年之前公司的收入和净利润都是上升趋势，2017年之后一直到现在公司的业绩下滑趋势明显，到今年中期还是录得负增长。今年上半年净利润相比较2018年中期少赚了10亿。

2、从公司分部收入来看：2017年开始瑞声的声学产品和电磁传动、触控马达收入均开始下降，光学产品和微机电系统产品收入还在上升，其中光学产品的上升还在加大。

今年上半年的业绩报告中，声学收入同比去年下降了7亿元，下降幅度达16%。光学部分收入则同比增加了2亿元，增幅达67%。

其余两项主要业务的相对变化就要小一些。

再和同行业另一龙头歌尔声学进行对比，不难发现在主营声学扬声器两者这两年都是下降的，不过瑞声的降幅达到7亿元，而歌尔的下降只有2亿。除了本身产品的差异，最主要的还有两家客户比率的差异所致。

3、客户集中度带来的利弊：正如开头所说瑞声最大的客户是苹果，从2014年到2018年间，苹果订单在公司的总体营收占比分别达到35%、28%、47%，2017年占比最大达到57%，去年占比则为49%，其余的收入则来自于除了苹果之外的其他安卓阵营客户。

此外瑞声的前五大客户占比一直比较高，基本上这几年每个报告期营收贡献占比都在80%上下。

在公司的发展过程中，随着客户集中度的提高，企业都会更依赖于几个大的客户。对于瑞声来说，这个客户就是-苹果。而在初期客户集中度的提高，有利于公司和客户达成长久的战略合作关系，双方的合作效率大大提升，不仅可以减少不必要的存货，提升营运效率，而且稳健的销售渠道还能为公司节省大量的销售费用、广告费用等，提升盈利能力。

但是另一方面，当瑞声长期依赖苹果的订单之后，那么苹果公司的好坏，产品的销量对瑞声的影响就会非常大，IPhone的销量及订单多少可以直接影响瑞声的收入和利润。而且合作的时间久了之后，作为产业链下游的苹果公司的议价能力会逐渐加强，迫使瑞声产品的价格不能过高，进而影响公司的边际收入，影响利润率。

从全球智能手机市场占比来看：过去十年间，三星的增长率是最大的。而苹果在全球的市场份额基本上保持在20%-25%左右。华为、小米、oppo近些年市场占比呈现上升趋势，华为在全球的市场份额占比接近10%。

而在国内智能手机市场范围内：苹果从2015年开始的占比就没有继续上升了，2017年开始市场占比逐渐回落，到今年的市场份额相较于最高点时下降了2个多百分点。

在国内市场从2011年开始华为的市场占有率呈直线上升趋势，小米、oppo也将三星的市场份额强占的所剩无几。

在手机销量方面：从2015年开始不管是全球范围内还是国内市场，手机的总体销量都已经到了停滞增长的阶段。过去几年全球销量维持在14.5亿部上下，国内市场则在4亿部左右徘徊。而且今年上半年手机出货量也仅有1.86亿部，全年销售量应该也就在4亿。

最后，在手机市场已经完全进入存量博弈的时代，全球每年不管是买新还是换机的整体销售量基本都是稳定的。而且虽然目前市面上的老旧款苹果手机用户存在2亿左右，但是苹果目前由于其过高的定价，会损失大量的国内用户需求，今年每个季度销量排名都在下降。而且根据此前微博上的不记名投票统计，新Iphone发布之后仅有12%左右的用户会选择购买苹果手机。

那么对于瑞声来说，iphone销量的下降，会直接导致公司声学器件订单的下降。未来能再次大量上升的几率也比较小，除非苹果再次推出跨时代的技术产品。

4、苹果手机销量下降后，不光瑞声会面临订单减少的问题，在苹果产业链上的企业都会面临这一难题。如果要想继续在行业内有立足之地，就必须转型！

各个公司转型的方向不尽相同，就拿声学领域的两大龙头公司瑞声科技和歌尔股份来说，在面临手机市场增长停滞之后，歌尔股份逐渐开始像VR、可穿戴、机器人等领域进发，成为索尼PS VR代工厂；

而瑞声则向光学镜头、无线射频天线、机壳等方向转型。光学部分的收入在今年增速接近80%。

而且从当下的手机市场环境来看，大多数手机厂家的升级路线以及宣传噱头，都喜欢从手机的镜头入手。从之前一个手机一个镜头，到前后两个镜头，再到后来一部手机可搭载多个镜头。甚至前两天Iphone发布的新旗舰机iPhone 11 pro一共有4刻摄像头，过几天发布的华为旗舰机，预计将有5个镜头。

多镜头手机会逐渐成为主流，这样带来的镜头出货量会是指数级别的增长。专门做镜头的舜宇光学科技的股价已经从最低57附近涨到了现在116附近。

手机镜头的越来越多，会非常有助于本次瑞声的转型。而且目前瑞声自主研发的晶圆级玻璃混合镜头，已经实现了不错的营收增长。

总之，不管是5G还是4G手机总量不会发生太大的变化，随着全球手机市场进入到存量时代，瑞声的声学产品销售下滑明显，公司的业绩这两年下降也很多。不过预计这样的下降不会持续很久，因为即使手机市场进入存量时代，但是每年全球还是能保持14亿，国内能有4亿部左右的销量。只要瑞声能保证已有的订单量，未来声学方面的业绩会逐渐稳定下来。

此外，虽然公司光学产品虽然起步较晚，但是瑞声的光学产品增速非常可观。在各个厂商不断加多手机镜头数量的时候，预计瑞声的光学产品存在进一步的增长空间。

最后，在前几天大涨过后，瑞声的市盈率目前也还是只有27倍左右，同行业的歌尔股份市盈率则为45倍。在股价跌去80%之后，瑞声或存在一定的超跌空间，转型的光学产品也很符合现阶段各大手机厂商对手机更新换代的战略思路，瑞声下一步的增长点或许就在光学层面。