周正峰：震荡消化后有望再度上攻

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本周初市场一改前一周的颓势，出现大幅反弹，但后劲明显不足，做多动能再度放缓，指数多次突破无果，并且沪指的走势相对创业板指进一步分化，科技成长股因题材股炒作结束而回落，叠加赛道成长股相对低迷，整体表现一般。

市场风格方面，消费及成长表现垫底，金融和周期风格重拾升势。申万一级行业多数上涨，地产及基建链条复苏预期向好带动相关板块上涨，消费类板块资金获利回吐有所下跌。市场走势方面，沪指在收复3300点后再次失守，短期3300点仍有阻力，但可以明确的是，下方支撑相对强劲，预计在震荡消化相关悲观筹码后，市场有望再度上攻。

当下市场因分歧难以弥合而呈现相对僵持的存量博弈状态，板块内部轮动较为激烈，在缺乏承接资金主线的背景下，市场合力的形成仍需等待。此外，尽管我们看到国内宏观基本面处于复苏节奏加速的情况，但市场依然对经济复苏的弹性存在一定疑虑，加之此前市场反弹幅度较大，估值修复大概率已告一段落，需要回归业绩端的验证。此外，海外流动性收紧预期的短期扰动加强，对市场的修复趋势也产生了一些冲击。

后市来看，国内即将进入重要的宏观政策观察期，市场预期在两会之后或将更为确定，从地方政府的政策目标来看，消费成为今年扩内需的重要抓手，但经历了较长时间资产负债损伤的居民能否将储蓄有效转化为消费，市场仍持分化观点。

不过，从微观视角来看，当前部分城市的房地产销售情况已出现回暖，居民出行需求和消费也有明显改善，传导至宏观数据的修复可能仍有时滞，但至少对内需相关的产业需求不应过于悲观，在数据的波动中仍会体现经济的复苏趋势。

政策维度来看，美国经济和通胀韧性超预期，并引发市场上调了美联储加息幅度和加息终点的预期，在外部的货币流动性约束下，国内货币政策的边际宽松或存后置的问题，不过总体维持相对宽松态势在上半年来看并不会有太大的变化，只是阶段性的美元冲击会给市场的运行带来一些扰动，扰动之后趋势将延续。

结合市场当前估值和位置来看，市场的下行风险依然可控，而何时能够延续上行需要政策端进一步明确或业绩端更为明朗，在此之前市场始终是基于预期和性价比的博弈，板块的轮动依然是主旋律。 (作者为南京证券策略研究员)