保险股怎么投资 保险股投资攻略介绍

保险股投资攻略

上回我们说过，四大类准备金说到底，其本质就是两大类，未到期责任准备金和未决赔款准备金。而未决赔款准备金由于占比小，这里只简单地说明。未决赔款准备金包括：已发生已报案未决赔款准备金、已发生未报案未决赔款准备金和理赔费用准备金。我们重点看未到期责任准备金的计量方式：

不管是长期的未到期责任准备金，还是短期的未到期责任准备金，其计算方式都是：

(相关资料图)

未到期责任准备金=合理估计负债+风险边际+剩余边际

这里先简要解释一下什么是边际。边际，这个词来源于英文margin，在英文只是一个单词，翻译到中文如果只用一个字来表达不够顺口，所以实际上“边”的意思同“际”。这是一个动态概念，而不是静态概念。它的意思是“变化”带来的“变化”。比如一张大饼，如果把饼的边向外增加一厘米，那面积当然也会相应增加。边际就是对增加的这部分加以研究。所谓边际成本，意思就是每多生产一件商品所消耗的成本。比如你爬10层楼梯，第一步台阶的力气和最后一步台阶的力气会一样吗？除非你是超人（或者不是人），最后一步台阶肯定更耗费你的力气。这种情况下，你的边际成本就是在增加，对吗？所谓边际收益，意思就是每多卖一件商品所获得利润的增加量。例如一个人饿了，给他吃第一个包子感觉很好，当给他第10个包子的时候，这种满足感是在增加还是减少？换句话说，这种情况下，他的边际收益是在递减的，对吗？

OK，说到这里，相信各位对边际已经比较清楚了。其实保险中的很多概念一样简单，之所以有时候让我们感觉难以理解，不是因为有多难，而是因为太陌生。

合理估计负债：对某一保单（或一组同质保单）未来净现金流出的现值的合理估计，由于未来净现金流出有不确定性，所以这个合理估计是期望值。如果此处看不懂没关系，后面会有详解。

风险边际：因为预期现金流出有很大的不确定性，所以就需要多准备一点准备金，以应对超出预估的情形出现。意思就是增加一个安全垫。

剩余边际：指保单（一张保单或一组同质保单）隐含的未来利润，将在未来的保险期间逐渐摊销或释放。

一般来说，保险公司销售保单，由于保费收取在先，而承担责任进行理赔或给付都是在后，所以保费中实际上是隐含着一定额度的未来利润。对于这种隐含的未来利润怎么处理，有两种会计处理原则。英国、日本、中国（包括香港、台湾）等亚洲公司大都采用IFRS会计准则，而美国采用GAAP会计准则。

两者不同点在于：

1、保险责任准备金的提取：IFRS会计准则下的保险公司在提取保险责任准备金时，不只会将未来费用的折现值以及风险边际包括在内，还会提取剩余边际以消除首日利得，留待将来进行利润释放。美国保险公司不需要以提取剩余边际的形式消除首日利得，从而能将整份保单经过风险调整后的利润在合同签订的当期进行释放。

2、保单获取成本的确认和计量：IFRS会计准则将保单获取成本在保单取得初期费用化，而GAAP会计准则采用资本化处理，将保险合同取得成本确认为资产，即递延保单获取成本，并在保单生效的期限内进行与收入配比的摊销，直至保单终止。

我们先理解第一条，中国是采取IFRS会计准则的，按照财会[2009]15号文《保险合同相关会计处理规定》，保险人（即保险公司）在保险合同初始确认日不应当确认首日利得。因此，会把“首日利得”作为“剩余边际”放在准备金里。

看到这里，我估计你可能有点发蒙了，我帮你梳理一下。可以这样理解，

“剩余边际”≈未来利润。“剩余边际摊销”＝“未来利润在实际当中的释放”。

由于剩余边际摊销就是每年在年报中的实际释放，是确定的保单利润释放，因而剩余边际摊销“等于”未来利润在实际中的释放。为什么说剩余边际“约等于”未来利润呢？这是因为需要在一定的条件下，并且要考虑一系列假设，才能确认是否产生剩余边际，以及能产生多少剩余边际。

第一， 保险如果存在“首日利得”，这笔利润才可以计入“剩余边际”。那有没有可能这份保单（或一组同质保单）不存在首日利得而是首日损失呢？答案是有可能的。比如1996——1999年，国内曾经出现一批高利率保单，卖的时候就意味着亏损。利率会高到多少呢？高达7%以上！随后央行及各大银行就调低了利率，此后利率一路下调，现在还有哪家公司会糊涂到设定这么高的利率？！可当时中国人寿、平安等一些国内保险公司一味为了保费规模，不惜牺牲利润在营销上大力推动，结果是卖得越多，亏得越多。据中金公司预估，96到99年的高利率保单预计会在2050年给平安造成400多亿的损失。因此，当不存在首日利得，而是首日损失时，剩余边际=0.

第二， 当存在首日利得时，剩余边际的计量方式是：

剩余边际=（保费收入—市场一致的保单获取成本）—（合理估计负债+风险边际）

市场一致的保单获取成本是指保险公司获得这份保险合同所花费的费用，包括销售费用、相关增值税、缴纳的保险保障基金等。

合理估计负债前面说过，这里详细讲解计算方式：

合理估计负债=预期净现金流出/（1+折现率）^年限。

1）先解释什么叫预期净现金流出：=预期现金流出-预期现金流入，预期现金流入=保险费，而预期现金流出=保证利益给付（保险事故赔付、生存给付、满期给付）+非保证利益给付（保单红利等）+管理费用支出（保单维持、理赔等）

这里，你会发现这个所谓的预期净现金流出，实际上一系列假设下的估计值，比如要考虑死亡率、发病率、残疾率、火灾发生率、护理状态发生率、退保率、费用率、通货膨胀率、保单红利等。

2）折现率：我们知道，现在的100元和未来的100元价值不一样，未来的100元比现在的100元价值要低，相当于把未来现金打折，而这个打折率就是折现率。此处合理负债的折现率，意思指未来的净现金流出根据一定的折现率，折到现在需要提取多少准备金。折现率越高，说明现在提取的合理负债越少；折现率越低，说明现在提取的合理负债越高。那么，折现率如何确定？

折现率=基准利率+溢价

基准利率，一般采用三年移动平均国债到期收益率来确定；

溢价，保险公司会考虑流动性溢价、税收等因素，在基准利率上增加一定溢价。

因此，在说到剩余边际的折现率时，实际上是反映了保险公司在投资预期的偏好。如果折现率高，说明保险公司对投资回报预期较高。那么自然需要提取的合理估计负债就越少，因而剩余边际就会增加，反之，如果降低了折现率，剩余边际就会变少。

当你看到国内各大保险公司年报中的剩余边际时，它实际上想表达的意思是，不要只盯着净利润，我这还有一大笔利润等着释放呢，告诉各位看官，我其实很有“料”，我的未来可期。

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