全球快消息!湘财基金刘骜飞:2023年将迎消费复苏行情,白酒板块或存超额收益机会
随着2022年12月份“新十条”落地,中国正式走向了全面放开管控的道路。消息发布后,出行市场率先被引爆,据出行平台数据显示,机票瞬时搜索量增长7倍,酒店实时搜索量较前一周同期增加3成……市场对于2023年消费复苏行情有了更多的期待。
【资料图】
对此,湘财基金行业研究员刘骜飞认为,复盘欧美、日韩等经济体全面放开后的表现来看,出行链(航空、酒店等)、必需消费(食品、饮料等)板块会率先迎来复苏。在国内一系列消费政策的引导下,随着春节临近与感染高峰过去,我国2023年也有望迎来消费回暖,其中白酒消费(高端白酒、次高端白酒)值得重点关注,或存在显著的超额收益机会……
从交易预期过渡到交易基本面
疫情管控全面放开后,消费行情经历了从交易预期到交易基本面的转变。
刘骜飞介绍道,消费行情的走向大概可分成三个阶段:交易预期、交易恢复(基本面)、交易成长。早在去年11月中旬,放开管控的声音就不断被释放,而市场往往会提前反应乐观预期,出现了“抢跑”现象。复盘去年11月初至12月中旬的区间行情,白酒指数相对沪深300已经有20%的超额收益,部分疫后复苏标的也有较大的涨幅。然而,随着全面放开政策真正落地,复苏预期对行情的催化动能逐渐减弱,基本面因素开始主导消费行情走向。
由于感染速度超预期,出行、消费场景短暂攀升后迅速冷却。以上海为例,根据百度消费指数显示,12月10日起,消费指数一路回落,同时上海地铁客流量一度仅为高峰时期的1/5。然而,随着第一批感染者“阳康”,新的消费潮重新开启。据相关数据显示,元旦期间(2022年12月31日至2023年1月1日)2天上海市共发生线上消费金额109.8亿元,同比增长43.7%;主要商业综合体客流量,环比增长82.0%。
“以白酒消费为例,在全年第二个旺季——中秋、国庆过后,渠道反馈趋于平淡。疫情全面放开前,原本市场预期春节附近依然平淡,但随着全国各地感染高峰的提前到来,市场对于峰值过后春节消费的乐观预期也在不断增强。”刘骜飞表示。
消费复苏节奏与特殊国情相关
奥密克戎最早于2021年11月被检测到。从传播周期来看,欧美、日韩乃至越南等经济体感染高峰的时间,大约提前于中国10-12个月。海外消费复苏及行情走势的节奏、规律,对中国有一定的借鉴意义。
刘骜飞指出:“复盘海外全面放开后的表现,可以找到与我国的映射关系。主要有三点经验:一是出行链、必需消费板块往往率先迎来复苏;二是随着消费习惯的改变,‘密集接触型’消费场景或长期受损;三是综合各国情况来看,人口年龄结构或影响消费复苏活力。”
资本市场往往在交易预期,以美国为例,出行链条上的航空、酒店、博彩等率先在2022年一季度跑出超额收益,2022年二季度则是以食品、饮料为代表的必需消费品接力。而日本放开后,出行链、必需消费品、零售等均有近20%的超额收益,多数公司营收已然恢复至疫情前甚至还要高的水平。
经历了疫情冲击以后,全球居民大都对线下“密集接触型”消费,持谨慎和保守态度。比如,新加坡自去年3月宣布“与疫情共存”以来,餐饮业恢复缓慢,零售娱乐人流量较疫情前始终维持在95%左右的水平;中国香港餐饮销售额仅恢复至2019年同期的93%、2018年同期的8成。
从消费复苏活力来看,例如韩国这样的老龄社会,疫后消费复苏疲软,消费信心指数一路下滑,而人口相对年轻的越南,零售娱乐和公园流量数据已超疫情前水平。
“根据美国相关数据显示,65岁及以上的老人占所有病毒死亡的92%。出于对自身健康问题的担忧,老年人疫情后参与线下消费场景的需求或大大减弱甚至缺失。因此,一个国家的人口结构越年轻,消费复苏越强劲。”刘骜飞分析道。目前,中国老年人口的比例已经超过14%,预计也会在一定程度上抑制消费复苏进度。
白酒板块或存在超额收益
综合海外经验来看,随着国内政策强调把恢复和扩大消费摆在优先位置,大众的消费意愿有望逐步提升。2023年,消费行情整体仍然在朝着向好的方向发展,其中白酒板块或存在显著的超额收益。
刘骜飞认为,“我国当前所处经济周期的位置与海外不同。海外放松管控的过程,恰逢美联储历史罕见的激进加息周期与俄乌冲突,导致经济下行压力增大,消费信心出现快速下滑。反观当下,加息预期落地,人民币汇率压力缓解,国内经济基本面企稳回升,有望形成良性共振。”
2023年消费复苏的效果,实际上取决于消费政策的引导。一方面,疫情出现后,居民储蓄率不断提升。超额储蓄可以被理解为未来的消费潜力;另一方面来看,经历了三年大疫,老百姓的消费意愿在减弱,背后是对未来收入下滑的担忧。
“三年疫情着实改变了人们的部分消费习惯,但这并不会影响未来消费需求整体向好的局面。一方面,消费场景在陆续恢复;另一方面,部分大众消费品成本端价格下行,也带来了潜在的利润弹性。”刘骜飞说道。
刘骜飞认为,消费板块在经历了近两年的回调后,尚处于历史低估值区间,向上反弹的潜力较大。具体板块来看,2023年看好出行链(航空、酒店等)、白酒板块及啤酒中的优质个股。白酒板块中,高端白酒韧性较强,随着消费的恢复有望迎来新的增长,次高端白酒随着宴席、聚餐聚会等场景的恢复,将表现出更强的弹性。因此,白酒板块或存在显著的超额收益机会。
赵琦薇
责任编辑:hnmd003
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